中期看，资金面的松紧取决于央行的态度。在金融去杠杆持续推进和治理金融乱象的过程中，四季度央行仍将保持稳健中性的货币政策操作思路，稳定市场对于资金面紧平衡的预期，促使机构主动完成去杠杆的操作。
中国证券报：除流动性不稳之外，四季度债市还将面临哪些考验？
明明：四季度债市大概率仍维持横盘震荡状态。首先是监管方面，去杠杆的“温和”基调不会改变，货币、监管政策力度的协调以及政策推出节奏不太会产生超预期的政策叠加效果。其次，如果美联储年内还有一次加息，对中国的影响也将小于今年初。一方面，目前中、美10年期国债的利差已经从年初的50BP大幅扩大至140BP左右，较大的利差水平构成了安全垫。另一方面，今年以来人民币兑美元汇率已打破贬值趋势，转而进入震荡僵持阶段，在此环境下，美联储加息导致我国跨境资金外流的压力也将有限。但近期我国经济统计指标中各种背离现象增多，9月中采PMI数据对后续公布的统计数据预测效果存疑，基本面能否延续前期增长是债市面临的一大考验。
周冠南：金融监管、经济基本面、债券供给放量、海外市场等因素对债券市场的影响也偏负面。
近期官方媒体集中对严监管和治理金融乱象再发声，为金融去杠杆的持续推进和监管政策落地创造舆论环境。未来更具操作性的监管政策落地，包括对于同业业务、资管新规、理财新规、穿透监管、统一监管的相关规则落地后，必将引起机构行为的调整和变化，加速市场最后一跌。
基本面方面，已经公布的9月PMI、进出口数据均显示，经济运行依然平稳，甚至可能继续呈现季度末数据跳升的现象。下半年经济韧性持续强于市场预期，尽管四季度经济数据会有所回落，但是完成全年6.5%的增长目标基本无忧，经济数据的稳步回落并不会带来货币政策和金融监管政策的转向，难以对债市带来重大利好。
四季度债券供给压力较大，四季度共计将发行22只国债，较去年四季度的17只增加5只。由于今年1-3季度国债发行节奏偏慢，按照2017年预算中央财政赤字1.55万亿元计算，总发行量将达到约1万亿，除去贴现以及储蓄国债发行规模，附息国债发行规模估计约在7300亿左右，净发行量6100亿元左右。 海外市场方面，近期经济数据向好，风险偏好有所回升，货币正常化进程仍在推进，全球主要国家利率近期均出现一定幅度的回升，同时美联储12月份加息概率加大，也会对国内市场产生一定压力。
