看好消费的最大逻辑在于居民收入增速的回升，2017年一二季度的数据显示，居民收入增速出现了显著回升势头，下半年有望带动消费需求整体向上。沿着居民收入增速企稳推动消费整体回升的逻辑，我们建议重点关注三个投资方向：一是大众消费，包括啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等，这些板块当前股价普遍处于相对低位，未来向上空间较大，且在本轮消费复苏过程中，乡村消费要显著强于城镇消费。二是可选消费品，包括旅游、酒店、影视、奢侈品等，重点关注房地产挤压效应的释放。三是把农产品价格看作一个隐含的看涨期权，当前农产品价格表现依然不强，相应股票价格也持续低迷。
居民消费通常是宏观经济中最稳定的部分，而从2012年以来，我国居民消费整体增速一直处在持续下滑过程中，背后的主要原因是居民收入增速在不断下滑。城镇居民的人均可支配收入增速从2011年四季度的14.1%，下降至2016年三季度的7.8%，同时，社会消费品零售总额累计增速从2011年底的17.1%下降至2016年11月的10.4%。
居民收入是宏观经济中一个相对滞后的指标。历史数据显示，居民收入增速一般滞后于名义GDP增速一年。名义GDP增速低点在2015年四季度已经出现，2016年前三季度回升速度较慢，从2016年四季度开始名义GDP增速出现了加速上升趋势。国家统计局最新公布的数据显示，今年1至6月份城乡居民可支配收入累计增速为8.8%。这显示当前居民收入增速整体回升的趋势已经非常明显，而随着居民收入增速的逐步提高，预计后续下游需求也会有明显起色。
大众消费：股价普遍处于低位，向上空间大
从目前情况看，大众消费板块具有三个特点值得重点关注：第一，本轮消费复苏中乡村消费要显著强于城镇消费，意味着大众消费复苏的强度可能更大。第二，经过多年调整，当前行业景气度已经见底回升。国家统计局最近公布了纺织业相关运营数据，从中可以看到纺织业复苏迹象明显，纺织业企业景气指数从去年6月份以来就在持续上升，今年6月份达到120.90，这是2012年二季度以来的最高值。纺织业是从2013年开始进入增速下滑阶段，2017年上半年行业各项指标触底反弹，随着行业格局改善，纺织业已经开始进入景气周期。啤酒行业也是同样的情况，2014年7月以来，啤酒产量出现长达25个月的下滑，2014年至2016年，全国啤酒产量分别为4922万千升、4716万千升、4506万千升，整体处于下滑态势。啤酒行业下滑势头在2016年8月出现了拐点，产量同比增速开始回升，截至2017年6月的最新数据，啤酒产量的累计同比增速已经回升到0.8%的正增长。第三，这些板块当前股价普遍处于低位，未来向上空间较大。2017年以来，啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等板块的股价表现普遍不佳，显著跑输沪深300。因此不同于家电、白酒等表现领先的消费板块，大众消费品板块当前受市场关注度低，未来向上空间可能较大。
