展望2017年下半年，我们预计经济复苏仍将持续，理由包括：一是制造业投资和出口增速正在明确的回升势头中，目前没有任何证据表明拐点会出现。二是最新数据显示，今年上半年的居民收入增速已经出现了明显回升，预计下半年整体消费情况会好于上半年。三是从房地产销售和目前的土地出让情况看，下半年房地产投资或有超预期的可能。四是基建投资增速或现逆转。
2017年以来，从行业层面看，一个重大的变化特征就是越来越多的行业进入到复苏阶段。跟踪分析2017年重点上中下游行业的基本面变化可以发现，除了原油价格、农产品价格、汽车外，当前大多数行业的景气度正处于向上期。
上游：需求拉动量价齐升
从上游行业来看，2017年一季度大宗商品价格有所回落，但进入二季度大宗商品价格再度回升，且已经回到前期高点。钢铁、铜、铝、玻璃等多种大宗商品当前价格均已创出2015年以来的新高，不少钢铁上市公司二季度利润为其史上单季度最高。而且，不同于2016年供给侧改革的情况，当前大宗商品价格上涨的核心驱动力来自需求拉动，一个最显著的证据就是2017年粗钢和有色金属的产量仍然在正增长，这意味着在目前商品价格高企、产能无法扩张的情况下，上游企业正在开足马力进行生产。如果没有下游的需求拉动，大宗商品价格不可能出现量价齐升的情况。
中游：机械行业回升时间和幅度已接近2009年
从中游行业来看，机械重卡销量同比增速一直维持在50%以上高位，挖掘机、起重机、重卡同比增速从去年末开始整体就呈现不断上升趋势。从目前来看，工程机械本轮销量增速周期的回升时间和幅度已经可以与2009年时候相比。同时，从与各个行业联系最紧密的交通运输行业来看，今年初以来陆运运量不断回升，公路和铁路货运量增速大幅提高，海运BDI指数2016年以来一直处于向上通道中运行。
下游：总体平稳，下半年消费有望继续回升
从下游行业看，总体消费稳中有升，社会消费零售总额6月同比增速创出2016年以来新高，限额以上企业商品零售总额增速创2014年8月以来新高。值得一提的是，目前已经很明显看到上半年居民收入增速出现了显著回升，这意味着下半年消费总量增速有望超过上半年。从结构上看，家电、白酒等强势行业2017年上半年的业绩表现靓丽，纺织服装、啤酒等行业经过多年调整，目前也已开始缓慢走出下行通道。
