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铁矿石定价机制的演变历程和博弈分析

2017-12-06 09:42:01    中国经济网  参与评论()人

  2016年,中国境外集中清算的铁矿石衍生品全年成交量及年末未平仓合约分别约14.2亿吨及7200万吨。新交所、芝商所、洲际交易所、LCH Clearnet及Nasdaq Clearing等多家境外交易所和清算所都在中国境外离岸市场提供铁矿石衍生品交易及(或)结算服务,吸引了钢厂、矿场、贸易商、银行等广大市场参与者的密切关注及踊跃参与,并逐渐实现了由场外经纪口头商议的场外撮合模式到场内电子化撮合交易的转变,交易价格的透明度、交易的流通性均大幅提高。

  在境内市场,大商所于2013年推出铁矿石期货合约,该期货合约以人民币计价,实物交割。基于中国市场的庞大需求,越来越多市场参与者参与到铁矿石衍生品交易中以进行风险管理及投机活动。2016年大商所铁矿石期货合约全年成交量及年末未平仓合约分别高达340亿吨及5500万吨。

  自2009年以来,铁矿石衍生品市场发展势头迅猛,2016年全球各交易所名义成交量已达到360亿吨,全球铁矿石衍生品交易量是其现货交易量的25倍,美元计价的铁矿石衍生品交易量是其现货交易量的1.25倍,然而,该数值却远不及黄金及铜等成熟商品的衍生品交易量对现货交易量80至100倍的比值。根据港交所2017年11月发布的研究报告,铁矿石衍生品现有的成交量还远远未达到市场应具有的规模,中国境外场内铁矿石衍生品的发展还处于初级阶段,有极大的发展潜力。

  C 国际铁矿石价格的影响因素

  期货“点价”机制

  自铁矿石定价的年度长协机制被指数定价模式取代之后,铁矿石现货、期货定价模式发生了根本性的变化。与其他大宗商品相近,点价机制在铁矿石现货贸易中被广泛采用。点价是指买卖双方自主决定在某一时间进行点价的期货价格作为计价基础,以该期货价格加上或减去双方协定同意的升贴水从而确定双方买卖现货商品的价格。买方有权根据商品期货市场买卖的期货合约在协定的点价期内进行点价,以防范市场波动风险。

  现货价格影响因素

  成本。铁矿石作为世界非可再生能源,其开采需要大量成本,包括资源成本、环境成本、生产成本、人力成本等。尽管全球矿山的铁矿石开采成本之间差异巨大,但总体而言都是生产成本和人力成本占比达一半以上。具体来讲,力拓、必和必拓、FMG以及淡水河谷等铁矿石巨头占据了全球一半以上的铁矿石供应,位于成本曲线的最底端,这些铁矿企业在铁矿石价格降至40美元/吨时,仍然具备较强的盈利能力,相对而言具有成本优势。

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