7月8日，MOMENTA-W(06880.HK)正式在港交所主板挂牌上市，成为“物理AI第一股”，中金公司及Deutsche Bank为联席保荐人。

Momenta本次全球发售1993.83万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%。每股发售价295.60港元，全球发售净筹约56.56亿港元。香港公开发售获413.63倍认购，国际发售获20.31倍认购。

本次发行的基石投资者包括GIC、富达国际、BlackRock、梅赛德斯-奔驰集团、aktree、金兴、Franklin Templeton、Boyu、高毅实体、CPIC、广发基金、华夏基金(香港)、苏州高速、兆易创新。

今日开盘，MOMENTA-W(06880.HK)涨1.83%，报301.00港元/股，市值08.97亿港元。

综合|招股书编辑|Arti

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Momenta的发行获得了市场的热烈回应。香港公开发售部分获413.63倍超额认购，国际发售部分更是汇聚超1000亿港元的机构订单，覆盖全球15个国家和地区的主权与长线基金，剔除基石后认购超额达44倍。

这种跨越国界、跨越周期的资本共振，在近年港股IPO中极为罕见。GIC、贝莱德、淡马锡、梅赛德斯-奔驰与比亚迪的名字同时出现在一张订单簿上，这不再只是一次IPO，而是一份来自全球资本的联合宣言。有知情人士透露，Momenta基石席位的火爆程度“一票难求”，堪比宁德时代的基石阵容。

近日，Momenta官方宣布量产业务搭载规模已突破100万台，这不仅是里程碑，更是新起点。截至目前，Momenta已交付超过100款量产车型，累计定点车型超210款。

Momenta成立于2016年，创始人兼CEO曹旭东毕业于清华大学工程力学专业，后转向人工智能研究，曾在微软亚洲研究院担任研究员。

公司将自身定位为物理AI基座模型的构建者，区别于市面上专注大语言模型的数字AI企业，物理AI的核心在于让算法理解真实世界的运动规则，预判车辆、行人等物体的运动轨迹，而非仅仅识别当下画面。2017年，Momenta便获得奔驰母公司戴姆勒的投资，成为戴姆勒在华投资的第一家自动驾驶初创公司。

公司推行“一个数据飞轮、两条业务腿”的战略：一边面向整车厂提供量产级高阶辅助驾驶方案，获取真实量产数据和收入；另一边利用这些数据迭代算法，研发更高阶的L4级无人驾驶方案，计划用一套大模型同时覆盖乘用车、Robotaxi及Robovan。

2026年4月，公司R7强化学习世界模型实现量产首发，标志着物理AI正式从技术理念走向规模化量产落地。该模型依托超120亿公里实车行驶数据搭建训练体系，覆盖预训练、仿真、强化学习三层技术架构。Momenta由此成为全球首个实现无图城市NOA全国覆盖、首个实现端到端大模型量产、首个实现强化学习量产的第三方智驾公司，R7世界模型也是行业首个量产落地的世界模型。

Momenta的市场地位，用一组数据即可概括。根据CIC灼识咨询数据，2025年3月至2026年2月，在中国第三方城市NOA供应商市场中，Momenta销量市占率达65%，行业居首。第三方城市NOA供应商市场呈现“双强主导”格局，Momenta与华为合计占据约八成市场份额。

在客户拓展方面，Momenta已与全球24家整车厂建立合作关系，覆盖国内全部主流乘用车企，全球排名前10的车企中有9家为其客户。客户名单涵盖奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、上汽、比亚迪、吉利等国际与国内头部品牌。截至2025年末，搭载Momenta系统的量产车辆超90万台，已交付量产车型超100款，累计定点车型超210款。

2023年至2025年，公司营业收入从7.43亿元增至13.25亿元，再进一步攀升至24.13亿元，三年翻三倍，年均复合增长率超80%。

收入结构的变化更为关键。公司营收分为技术开发服务和许可服务两大板块。技术开发收入从7.19亿元增至14.45亿元；而许可收入从2023年的0.23亿元跃升至2025年的9.68亿元，三年增长超42倍。许可收入按量产车辆收取授权费，具有高边际收益属性，2023年公司96.8%的收入来自技术开发服务，到2025年这一比例降至59.9%，许可服务收入占比升至40.1%。

从“卖服务”到“收租金”，Momenta正在从一家项目制公司向平台型公司演进。

盈利能力的改善更为显著。公司毛利率从2023年的17.5%大幅提升至2025年的71.6%。截至2025年末，公司现金储备超100亿元。

账面亏损方面，2023年至2025年净亏损分别为25.7亿元、32.1亿元和34.58亿元。但这一账面亏损主要由优先股公允价值变动等非现金项目造成，并非经营性亏损。剔除股份支付等非经营项目影响后，经调整亏损已从2023年的10.9亿元收窄至2025年的3亿元。2025年公司真正流出的现金仅2.8亿元，三年间经营现金流出收窄了近75%。

研发投入方面，2025年研发支出达18.69亿元，占当期收入的77.5%。截至2025年末，公司拥有1157名研发人员，占员工总数近82%，超过三分之二拥有硕士及以上学历。

Momenta本次IPO构建了近年港股罕见的“超豪华”基石矩阵，14家机构豪掷约30亿港元（约3.76亿美元）。基石投资者将认购约996.01万股，占全球发售股份约49.95%。

基石阵容分为三个层次：

国际顶级长线基金及主权基金：新加坡政府投资公司（GIC）和富达国际各认购1亿美元；贝莱德集团认购2500万美元，橡树资本认购2000万美元，富兰克林邓普顿基金集团出资1000万美元。富兰克林邓普顿基金集团罕见现身港股基石投资者名单。

产业“顶配”级战略投资人：梅赛德斯-奔驰和比亚迪分别出资2500万美元和1500万美元；产业链合作伙伴兆易创新出资600万美元。作为全球汽车行业标杆和新能源车企领军者，梅赛德斯-奔驰和比亚迪既是Momenta的老股东，也是合作伙伴，此次作为基石投资者继续加码投资。

中资顶级长线私募、公募和险资：高毅资本、博裕资本、华夏基金、广发基金、太平洋保险各认购1000万美元。

除上述14家主要机构外，中投公司、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会、威灵顿、施罗德、淡马锡、摩根大通资管、高盛资管、瑞银资管等机构亦有参与。GIC投过Anthropic、台积电，富达也投过寒武纪等AI算力股，这些只买高成长科技股的资金，看中的是Momenta身上的AI成色。

本次IPO募资约60%将用于强化主线研发，包括R7世界模型、数据闭环工具链等；约20%用于加速Robotaxi服务的商业化与规模化；约10%用于巩固量产车解决方案；约10%用作营运资金。

Momenta今日登陆港交所，是物理AI赛道资本化进程中的标志性事件。414倍公开超购、15国资本抢筹、14家超豪华基石站台，这些数字共同勾勒出全球资本对物理AI赛道的战略押注。公司以65%的第三方城市NOA市占率、全球前十车企中9家客户、三年营收从7.43亿增至24.13亿的成长曲线，成为港股“物理AI第一股”。

但公司面临的挑战同样清晰，在英伟达、特斯拉等国际巨头加速布局智驾的背景下，技术迭代压力持续存在；65%的市占率能否在行业竞争中持续保持领先，仍有待验证。Momenta能否在维持技术领先的同时逐步收窄亏损、实现商业化正循环，将是市场持续关注的核心问题。