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地缘局势不确定性推动油价反弹 供应过剩压力持续

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2025-12-26 20:24:40  中金在线

今年以来，国际油价受到需求疲软、供应扩张和地缘政治缓和预期的影响持续走低，累计跌幅约20%，并一度刷新2021年以来的低点。随着新增产能集中释放，预计到2026年前后全球原油市场将进入“超级过剩”阶段，库存累积将进一步压制油价。从技术面看，美原油日线仍处于明显下行通道，反弹动能不足。尽管围绕能源与关键矿产的地缘博弈依然存在，但短期内难以改变油价偏弱运行的整体格局。

周五亚盘时段，美原油小幅上涨，交投于58.50美元/桶附近。自今年年初以来，国际油价整体呈现震荡下行走势。多家机构指出，全球经济复苏节奏放缓、工业活动与交通燃料需求增长乏力，对油价形成长期压制。在此背景下，原油供应端并未明显收缩，反而因非OPEC产油国持续增产和新项目集中投产，进一步加剧了市场宽松程度。近期，在供应过剩预期不断强化以及俄乌局势阶段性缓和的影响下，国际油价跌至2021年2月以来最低水平，年内累计跌幅约20%，市场风险偏好明显降温。

全球大宗商品贸易巨头托克集团表示，供应快速增长与全球需求放缓并存，石油市场明年可能面临“超级过剩”。该集团最新财报显示，截至9月的财年净利润降至27亿美元，创近五年新低，反映出行业盈利能力明显承压。与此同时，随着多个大型原油开发项目预计在明年陆续投产，市场普遍认为供应压力将继续放大。在需求增长乏力的背景下，原油供应上行趋势难以逆转，分析师普遍预计2026年前后将出现显著的结构性过剩。美国能源信息署及多家华尔街银行也持偏空判断，预计未来一年国际油价均值可能低于每桶60美元。高盛等机构进一步指出，尽管对过剩规模的测算存在差异，但多数判断均指向同一结论：2026年很可能成为本轮供应主导型周期的价格“谷底”。

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