国产GPU窗口期之争开战资本化路线加速竞争

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2025-12-05 12:27:01 界面新闻

摩尔线程登陆上交所科创板，标志着“国产GPU第一股”正式诞生。12月5日，公司股票开盘上涨468.78%，报650元，市值超过3000亿。在英伟达和AMD垄断全球九成以上高端GPU市场的背景下，这家成立仅五年的公司以如此高市值上市，被视为国产高端算力领域迈出的关键一步。

国产GPU窗口期之争开战

多位受访者认为，这不仅是一个里程碑事件，也象征着中国半导体产业链在高端算力环节突破封锁的缩影。国产GPU领域中，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被称为“国产GPU四小龙”。如今，摩尔线程率先上市，其他几家也在同步推进IPO进程。一位接近这些公司的业内人士表示，从去年到今年，头部玩家都在通过资本化路线寻求突破，摩尔线程的成功上市抬高了赛道关注度，也让上市窗口变得更加紧张。

国产GPU窗口期之争开战资本化路线加速竞争

摩尔线程的IPO历程速度极快且高效。从受理到过会仅耗时88天，预计募资总额为80亿元，是今年科创板第一大IPO。募集资金将主要用于AI训推一体芯片、图形芯片等研发项目及补充流动资金。摩尔线程自成立以来已完成多轮融资，投资人包括联想、腾讯、深创投、红杉资本、中国移动等。公司定位为“全功能GPU公司”，自主研发的MUSA架构实现了在单芯片架构上同时支持AI计算加速、图形渲染等功能，推动了我国GPU产业的自主可控进程。

尽管尚未盈利，摩尔线程业务正处于高速成长期。2022年至2024年，公司营业收入年均复合增长率超过200%。2025年上半年，公司营收已达7.02亿元，但依然处于亏损状态。公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利。高强度的研发投入也印证了公司“全力补齐核心科技短板”的战略定位。

摩尔线程试图扮演“中国英伟达”的角色。创始人张建中曾在英伟达任职长达15年，他表示公司在部分性能指标上已接近或超过国际先进水平。然而，在中美技术博弈加剧的背景下，摩尔线程于2023年被美国列入“实体清单”。公司对此表示强烈抗议，并积极调整供应链策略以应对不利影响。

摩尔线程之所以备受瞩目，不仅因为它是国产GPU第一股，还因为它身处AI算力需求爆发和国产替代加速的交汇点。根据预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元增长到2029年的1.34万亿元。其中，GPU市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。这意味着，2029年中国AI智算GPU市场规模将达到1.03万亿元。

在国产GPU赛道上，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技被称为“国产GPU四小龙”。目前，沐曦的上市申请也已获证监会批复同意，壁仞科技据称已向港交所递交上市申请，燧原科技则重新进行上市辅导备案。这一系列动态使得国产GPU赛道在今年年底至明年初进入资本市场“高频曝光期”。

业内人士认为，早期竞争主要集中在融资和人才方面，接下来比拼的是谁能更快把国产化能力做扎实、拿到更多互联网大厂的订单。未来两到三年，国内数据中心八成以上可能会采用国产GPU卡，关键在于上游厂商要有能力持续迭代产品。摩尔线程等厂商登陆资本市场有助于承担高昂的研发预算，但也需要谨慎对待市场波动。对行业而言，摩尔线程的成功上市抬高了整个赛道的热度，但也意味着留给其他公司的上市窗口期变得更为紧迫。

(责任编辑：zhangxiaohua)

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