阿里财报里的矛盾：收入涨利润少战略转型的代价

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2025-11-27 09:11:43 波士财经

阿里财报里的矛盾：收入涨利润少战略转型的代价！阿里巴巴最新财报揭示了公司在战略转型期的复杂局面：营收增长与利润下滑并存，大规模投入暂时侵蚀了盈利能力。这份成绩单让市场看到了一个在战略投入与短期盈利间艰难平衡的商业巨人。

阿里财报里的矛盾：收入涨利润少

11月25日，阿里巴巴集团公布截至2025年9月30日的第二季度财报。营收达到2477.95亿元，同比增长5%，超出市场预期。然而，归属于普通股股东的净利润为209.9亿元，同比骤降52%。这份“增收不增利”的财报展现了阿里巴巴在人工智能和即时零售两大战场全力押注的决心与代价。

从财报细节来看，若不考虑已处置业务的影响，阿里巴巴本季度的同口径收入增速可达15%。这一增长主要由云智能集团34%的同比增长带动。但盈利指标却大幅下滑，经营利润同比下降85%，非公认会计准则净利润仅为103.52亿元，相比去年同期下降72%。阿里巴巴首席财务官徐宏将这一现象归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入。自由现金流转为净流出218.4亿元，与去年同期的净流入137.35亿元形成鲜明对比，直观反映了阿里巴巴当前战略投入的规模。

云业务是本季度阿里巴巴财报中最亮眼的部分。阿里云智能集团收入398.24亿元，同比增长34%，超过市场预期。AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数同比增长，成为推动云业务增长的关键动力。根据国际调研机构Omdia的报告，2025年上半年，阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，超过第二到第四名的总和，彰显了阿里巴巴在AI时代的竞争优势，也为未来商业化前景提供了潜在空间。

面对增长与盈利的平衡难题，阿里巴巴管理层表现出对长期战略的坚定执着。首席执行官吴泳铭明确表示公司正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。过去四个季度，阿里巴巴在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元人民币。在消费领域，阿里巴巴聚焦即时零售，通过快速配送服务提升用户体验。截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售业务，显示出阿里巴巴在整合线上线下资源方面的进展。

阿里巴巴的战略投入是在中国AI云市场爆发与竞争加剧背景下做出的必然选择。Omdia报告显示，2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元，预计全年将增长148%。尽管阿里云目前在整体AI云市场营收规模上保持领先，但在细分领域面临强劲挑战。火山引擎在Token调用市场表现强势，百度智能云则在AI公有云服务市场与阿里云并列第一。这些市场竞争态势解释了为什么阿里巴巴不惜牺牲短期利润，也要持续加大在AI和云基础设施方面的投入。

对于阿里巴巴而言，当前的战略投入能否转化为长期的竞争优势和盈利能力仍是未知数。徐宏坦言公司将利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动。在电商领域，阿里巴巴的中国电商业务展现出韧性，客户管理收入同比增长10%至789.27亿元。88VIP会员数量持续以双位数增长，已超过5600万，为阿里巴巴在激烈竞争中的电商业务提供了一定的护城河。美国盘前交易中股价上涨3.9%的反应表明，投资者目前更关注营收超预期的积极面，而非利润下滑的消极面。纵观阿里巴巴的发展历程，每一次大规模战略投入都伴随着质疑，但也往往开辟了新天地。此次向AI和即时零售的转型能否延续这一历史？

(责任编辑：0882)

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