基金“风格漂移”将迎最强监管，从命名、持仓到托管全面规范构建全链条监管体系(2)

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2025-11-11 10:02:20 财联社

主题投资基金应当建立风格库，入库标准应当与投资方向直接相关，优先以政府机关等权威机构、第三方机构发布数据或市场公开数据为依据。对于不同投资方向的主题投资基金有相应的要求。例如，投资方向为特定市值的，应当以证券达到总市值/流通市值/自由流通市值的具体金额或市场占比区间作为风格库入库标准；投资方向为行业的，应当优先选用可从公开渠道获取的第三方估值基准服务机构、金融研究机构、金融资讯机构发布的行业分类作为风格库入库标准；投资方向为主题或投资策略且以宏观经济指标作为风格库入库标准的，应当优先选取国家统计局等权威机构公开发布的参考指标；投资方向为主题或投资策略且以自建模型作为风格库入库标准的，基金管理人应当与基金托管人事先就入库标准达成一致意见，在基金合同中说明该模型的运行逻辑，并确保通过自建模型筛选入库的证券始终符合基金合同约定的投资方向。

风格库每年更新频率在1次至12次之间。更新频率原则上每个自然年度不低于一次，且不高于十二次，避免频繁变动导致风格不稳定。但因市场波动、公司主营业务变更、权威数据调整等被动因素引起的更新不受此限，体现了一定灵活性。

基金管理人应当建立主题投资基金投资集中度的内部管理制度，投资集中度不得过高，避免高比例投向投资方向中的单一细分行业或领域。延续了业绩比较基准改革精神，明确主题基金的业绩基准应能“准确、客观反映投资风格”。主要成分指数必须与其投资方向高度相关，优先选择对应主题的专业指数作为基准要素。这意味着一定程度上拒绝主题基金采用宽基指数作为业绩比较基准。

指引在名称、信披、风格库等方面划定了红线，要求基金管理人构建主题投资风格管理上的全流程内部管理机制，覆盖产品设计、研究支持、投资执行、合规监控等多个环节。基金管理人应当建立健全设立风格库及证券出入库的审批程序。研究人员负责按合同设立并定期更新风格库，审慎筛选入库标的；合规风控人员则承担审核职责，一旦发现不符合法律或合同约定的情形，应及时提示纠正。基金经理虽可提出建议，但最终决策须经投资决策委员会审议，形成制衡机制。

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