美国正走向“流动性危机” 政府关门加剧资金紧张
美国正走向“流动性危机” 政府关门加剧资金紧张！美国正面临日益严峻的流动性危机，尽管美联储已宣布结束量化紧缩（QT），但资金面压力未缓解反而持续恶化。政府关门导致市场流动性枯竭，其效果堪比多次加息，但也为年底风险资产反弹埋下了伏笔。
关键融资指标显示市场压力已达临界点。本周一，美联储常设回购工具(SRF)使用量达到147.5亿美元，为该工具常设化以来第二高，上周五创下503.5亿的历史新高。担保隔夜融资利率SOFR在10月31日飙升22个基点至4.22%，远高于美联储3.9%的超额准备金利率，利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高。这表明尽管美联储上周降息，市场实际融资成本却如同从未降息。流动性紧张的核心原因在于政府关门迫使财政部在过去三个月将现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，吸干了市场流动性。美联储储备金降至2.85万亿美元，创2021年初以来最低，外国商业银行现金资产更是在四个月内骤降超3000亿美元。
然而危机中也蕴含转机。高盛和花旗预计政府停摆有望在两周内结束。一旦政府重新开放，财政部将释放数千亿美元现金流入市场，这种“隐形量化宽松”可能引发风险资产的大规模抢购，推动股市在年末大幅上涨。
货币市场多项核心指标显示，美国金融体系流动性已降至危险水平。尽管市场普遍预期月末过后资金面将趋于稳定，但这一正常化并未发生。上周五，三方回购市场一般抵押品利率利差相对超额准备金利率飙升至25个基点，同样触及疫情以来最高。根据ICAP数据，本周一隔夜一般抵押品回购利率在4.14%至4.24%区间剧烈波动，远高于美联储3.9%的超额准备金利率，也超出了3.75%至4.00%的联邦基金目标区间。MBS回购利率更是高达4.28%至4.31%。即便这些季节性因素消退，利率仍维持在异常高位，表明流动性紧张并非仅由技术性因素驱动。
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