中华网 china.com

新闻

荀玉根：A股已进入牛市第二阶段 基本面驱动增长

小 大

用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈

关键词：
2025-10-08 14:19:09  新浪财经

本轮牛市始于2024年9月24日，宏观背景与1999年5月19日开启的牛市相似，政策发力治理通缩。1999年的牛市结束信号是基本面好转、政策转向，目前来看尚早，且估值和情绪指标温和。

市场已进入基本面驱动的牛市第二阶段，以算力为代表的科技行业基本面率先好转，股价表现突出。借鉴历史，基本面修复将由点到面扩散。本轮牛市主线是科技，但牛市中期往往出现风格轮动，市场结构再平衡，因此需阶段性重视前期涨幅落后的领域，如地产、券商、白酒消费。

今年以来沪深300指数上涨18%，科创50和创业板指均上涨51%，牛市氛围已经确立，但对牛市的性质和未来的结构演绎存在分歧。一种观点认为市场是结构性的水牛，即科技类行业独舞。本文探讨此轮牛市的逻辑及节奏，年内可能出现的新风景。

本轮牛市起于2024年9月24日，类似1999年5月19日行情。两者在基本面和政策面背景上相似，都是政策转向、治理通缩。1999年的519行情起源于鼓励基金入市、降低印花税等股市政策，积极财政政策提振了此前的商品房改革，带来房市股市资产重估。924行情则从货币、地产、资本市场政策组合拳出发，通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策来抗通缩、扩内需，通过破除地方保护、治理低价无序竞争及淘汰落后产能来“反内卷”。

从市场周期规律看，两轮行情都经历了持续下跌后物极必反。1999年519行情之前A股经历了两年的长期调整，万得全A、上证指数分别下跌29.13%和29.18%。924行情同样经历了三年的蛰伏调整，上证指数和万得全A分别下跌36.13%和55.26%。两轮行情开启时市场都在漫长调整、情绪冰点时，牛熊轮回的周期规律一直客观存在。

关闭

80天3人遇难 低海拔山峰为何成险地 未开放区域隐患多

80天3人遇难低海拔山峰为何成险地2025-10-27 09:57:15

无牌黑车压白车停斜坡上 路人第一视角记录仪“破案”

无牌黑车压白车停斜坡上2025-10-27 09:56:26

俄成功试射海燕核动力巡航导弹 突破现有防御系统

俄成功试射海燕核动力巡航导弹2025-10-27 09:55:53

解放军演练抢滩登陆 机器狗打头阵 现代化立体作战体系展示

解放军演练抢滩登陆机器狗打头阵2025-10-27 09:20:57

无牌黑车压白车停斜坡上 路人第一视角记录仪“破案”

无牌黑车压白车停斜坡上2025-10-27 09:56:26

睡觉没拔充电器家被烧，当事人：损失十几万元 安全警钟再响

睡觉没拔充电器家被烧,当事人,损失十几万元2025-10-27 09:46:10

如何看待两架美军机在南海相继坠毁 事故频发引关注

如何看待两架美军机在南海相继坠毁2025-10-27 09:31:03

俄罗斯成功试射海燕核动力巡航导弹 展现强大核威慑

俄罗斯成功试射海燕核动力巡航导弹2025-10-27 08:19:49

美媒：中国制药杠杆是对美“核选项” 药品供应链成焦点

美媒,中国制药杠杆是对美核选项2025-10-27 09:43:22

西贝闭麦后又开始排队了 代金券引流见效

西贝闭麦后又开始排队了2025-10-27 09:43:48

韩国考虑授予特朗普“无穷花大勋章” 关税谈判进展显著

韩国考虑授予特朗普无穷花大勋章2025-10-27 08:30:52

俄成功试射海燕核动力巡航导弹 突破现有防御系统

俄成功试射海燕核动力巡航导弹2025-10-27 09:55:53

印炼油企业考虑减少购买俄石油 制裁影响显现

印炼油企业考虑减少购买俄石油2025-10-27 09:42:12

历史性时刻，东帝汶总理流泪了 正式加入东盟

历史性时刻,东帝汶总理流泪了2025-10-27 08:09:13

特朗普“神秘朋友”身份曝光 亿万富翁梅隆揭秘

特朗普神秘朋友身份曝光2025-10-27 08:47:16

霹雳-15导弹落入印度之手影响几何 关键技术难复制

霹雳-15导弹落入印度之手影响几何2025-10-27 08:30:36

印度高官强硬表态 不仓促签协议

印度高官强硬表态2025-10-27 08:23:04

郑智化怒斥深圳机场没人性 机场道歉 优化残疾人服务流程

郑智化怒斥深圳机场没人性机场道歉2025-10-27 09:52:37

普京对西方供乌武器划“红线” 核反击警告震动国际油价

普京对西方供乌武器划红线2025-10-27 08:26:06

中国冰壶女队全胜夺冠 锁定世锦赛资格

中国冰壶女队全胜夺冠2025-10-27 09:45:54

历史性时刻,东帝汶总理流泪了 梦想成真

历史性时刻,东帝汶总理流泪了2025-10-27 08:51:09

黄金大跌有必要恐慌吗 保持理性判断

黄金大跌有必要恐慌吗2025-10-27 09:47:28

统一台湾势不可挡 民进党“台独”必败

统一台湾势不可挡2025-10-27 08:28:31

美情报机构涉霹雳-15猜测有多离谱 引发国际防务圈震动

美情报机构涉霹雳-15猜测有多离谱2025-10-27 09:48:02

男子白天考古夜里盗墓 双面人生终被揭穿

男子白天考古夜里盗墓2025-10-27 09:54:05

A股开盘：三大指数集体高开，光刻胶等概念股走强

A股开盘,三大指数集体高开2025-10-27 09:45:33

80天3人遇难 低海拔山峰为何成险地 未开放区域隐患多

80天3人遇难低海拔山峰为何成险地2025-10-27 09:57:15

保时捷至暗时刻：销售利润暴跌99% 豪车“印钞机”失速

保时捷至暗时刻,销售利润暴跌99%2025-10-27 09:53:09

前央视主持人水均益额头放中国人纸条辟谣移民 再次澄清未定居海外

前央视主持人水均益额头放中国人纸条辟谣移民2025-10-27 09:54:35

沙特2030愿景：从宏大规划到务实落地 变革中的挑战与希望

沙特2030愿景,从宏大规划到务实落地2025-10-27 09:51:12

俄成功试射海燕核动力导弹意味什么 展现俄核力量新高度

俄成功试射海燕核动力导弹意味什么2025-10-27 08:02:18

美方不再考虑对中国加征100%的关税 中美谈判初步达成协议

美方不再考虑对中国加征100%的关税2025-10-27 08:06:39

吉林一号放出台湾高清卫星图 展现宝岛全貌

吉林一号放出台湾高清卫星图2025-10-27 09:17:53

赛力斯拟香港上市 目标价区间120-140元人民币

赛力斯拟香港上市2025-10-27 09:49:49

德外长取消访华执政伙伴急了 重新思考对华战略

德外长取消访华执政伙伴急了2025-10-27 08:08:53

相关新闻

主编邮箱
网上不良信息举报电话：010-56177181
关于中华网 | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 版权声明 | 豁免条款 | 友情链接 | 中华网动态
版权所有 中华网