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中金解读美降息如何影响中国资产 权威分析揭晓(4)

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2025-09-15 15:14:06  中国证券网

后市如何配置？

前期A股成交较快上涨时，阶段获利了结压力增加，指数短期面临的波动风险加大，历史经验显示A股每次换手率升至5%以上，指数后期往往出现一定幅度的调整，但一般不影响中期趋势。近期市场经历一段时间的震荡调整，以自由流通市值计算的换手率回到5%以下，我们认为去年924以来的A股上行趋势并未结束仍将延续。结合美重启降息与近期国内的流动性变化，以下相关领域值得关注：

1）外资持仓占比较大的行业和企业，包括电子、电力设备等。

2）持有美元借款较多的企业，有望受益于美元贬值。

3）流动性预期角度，科创、赛道主题业绩具备中长期比较优势，关注具备产业逻辑相对扎实的行业，如通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、机器人等。

4）对非美经济体贸易增长且已布局海外产能的行业，受贸易不确定性和美元汇率影响较小，如白色家电、工程机械和电网设备等。

5）资本市场回暖提振业绩表现，关注保险、券商。

6）“反内卷”方面，关注光伏等行业。

7）红利板块或存在分化，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，关注电信、银行等。

图表9：A股市场周度换手率



资料来源：Wind，NBER，中金公司研究部

图表10：境外收入占比较多的行业相对承压



资料来源：Wind，中金公司研究部

图表11：美元借款相对较多的行业或受益



资料来源：Wind，中金公司研究部


(责任编辑：0882)
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