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美联储对于降息为何扭扭捏捏 预防式降息的考量

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2025-09-08 12:12:20  毓美

美联储对于降息为何扭扭捏捏 预防式降息的考量！美联储的货币政策具有逆周期调控的特点。当经济出现衰退迹象，比如失业率大幅上升、消费和投资急剧萎缩时，美联储会通过降息来托底经济、降低融资成本、刺激需求。因此，降息周期和衰退期在时间上高度重叠，降息是对衰退的确认和反应，并非导致衰退的原因。

另外一种情况是预防式或保险式降息。当前市场对美联储9月降息的主流预期即属于此类。在这种情况下，虽然经济数据如就业和通胀已开始温和降温，但尚未陷入衰退。美联储为了防患于未然，提前小幅降息，目的是延长经济扩张周期，避免未来需要更大幅度的补救式降息。1995年和1998年的降息就是经典的保险式降息，成功实现了经济软着陆。

降息与扩表不同。降息是价格型工具，它通过影响整个经济的利率水平来调节需求，但不直接向市场注入新的基础货币。而扩表是数量型工具，美联储通过购买债券等资产直接向银行体系注入大量准备金，凭空创造新的货币，这才是真正意义上的放水。2008年金融危机和2020年新冠危机后，美联储采取了降息至零并叠加大规模扩表的组合拳，这是真正的洪水漫灌。而目前预期的降息是在高利率水平上的微调，同时还在进行缩表，从货币创造的角度看，远不能称之为放水，最多只是放松了一丝水龙头。

我国面临结构性挑战，如地方政府债务、房地产泡沫、人口结构变化、通缩压力等。在这些深层次问题下，单纯的降息无法有效激发企业和居民的借贷和投资需求，资金难以流入实体经济，形成了流动性陷阱，降息效果大打折扣。

相比之下，美国经济结构相对健康，企业和居民部门的资产负债表依然良好，就业市场虽有降温但仍属稳健。在这种环境下，小幅降息可能更有效地传递到实体经济，刺激需求。因此，市场将此视为利好。

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