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金价“熄火” 老铺黄金还靠得住吗？(4)

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2025-08-21 09:49:22  海豚投研

以下为财报详细解读：

一、业绩整体环比提速

25H1老铺黄金实现总营收123.5亿元，同比增长251%，接近指引上限。从趋势上看，从24H1开始公司的业绩连续两次环比提速，仍然处于快速扩张期，上半年收入超过了去年全年，核心还是受益于黄金的上行周期以及老铺品牌力不断提升带来的客群拓展和破圈。

从渠道上看，随着上半年老铺在社媒（小红书、抖音）的持续推广和发酵，线下门店的稀缺性和溢出效应使得老铺在天猫等线上平台表现亮眼，线上实现营收16.2亿元，占比小幅提升2pct达到13.1%。但线下依然是老铺的主战场。

从地区上看，由于老铺6月进军新加坡，结合调研信息，从近期营业情况上看，无论是客流量还是客单价均超出市场预期，但由于基数较小，带动老铺海外营收占比提升4.7pct达到12.9%。

但海豚君认为一方面新加坡华人群体比较多，文化和国内也较为相似，再加上是新加坡的首店，具有一定的稀缺性，因此新加坡门店的爆火并不等同于老铺在海外开拓会顺利。后续还需要观察老铺进驻其他国家后的表现情况。

二、开店速度加快，海外迎来第一店

从开店节奏上看，截至上半年，老铺新开了5家门店，国内的4家门店清一色集中在一线城市的核心商圈，相较于年初制定的6-8家门店目标已经完成大半。此外，6月老铺在新加坡开设了海外首家门店，标志着公司正式开启全球化扩张。

根据公司业绩会交流，如果新加坡门店经营数据良好，未来2-3年内老铺将优先在东南亚地区开设5家门店，并后续逐步拓展至日韩、中东、欧美市场。

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