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金价“重大隐患”是央行买的少了吗 需求放缓引警报

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2025-08-08 16:35:45  华尔街见闻

金价“重大隐患”是央行买的少了吗 需求放缓引警报！央行购金需求放缓，对金价的重要支撑构成考验，可能引发市场预期调整。8月8日，德意志银行发布的黄金需求分析报告显示，全球央行在第二季度的黄金需求显著下降，较第一季度减少了三分之一，达到2022年第二季度以来的最低水平。这一变化尤其值得关注，因为近年来央行需求一直是推动金价上涨的核心动力。

根据世界黄金协会的数据，全球央行黄金需求在第二季度出现下滑，比第一季度骤降三分之一，创下2022年第二季度以来的新低。德银认为，这一变化尤为关键，因为央行需求在近年来一直是推动金价上涨的重要力量。此外，数据显示，央行需求在全球黄金市场中的占比从2021年的10%上升至2024年的21%，成为推动金价上涨的关键因素，但也压缩了珠宝需求占比，使其降至1977年以来第三低水平。

德银报告中提出了一种解释，即储备管理者可能更多地以美元价值而非盎司重量来衡量黄金配置。从实际美元价值角度看，第二季度央行需求的降幅仅为23%，而非按盎司计算的33%。这暗示，在金价持续走高的背景下，央行可能正在调整其购金策略，更多关注配置的价值而非数量。如果这一逻辑成立，那么金价的持续强势本身可能成为限制央行进一步大举购金的因素。

德银承认，央行需求的放缓对其金价预测模型构成下行风险。该行此前假设2025年央行需求将保持在1000吨左右，2026年回落至约750吨。然而，2025年上半年实际需求仅为415吨，这意味着下半年需要达到585吨才能实现全年目标，压力不小。情景分析显示，如果央行需求持续当前节奏，2026年金价预测可能需要从目前的3700美元/盎司下调至3600美元左右。更极端的情况下，如果央行年需求降至500吨，金价预测可能跌至3300美元/盎司。

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