金价出现“重大隐患” 德银发警报央行需求骤降

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2025-08-09 06:52:16 华尔街见闻

央行购金需求放缓，对金价的重要支撑构成考验，可能引发市场预期调整。8月8日，德意志银行发布的一份黄金需求分析报告显示，全球央行在第二季度的黄金需求显著下降。

数据显示，第二季度央行黄金需求比第一季度减少了三分之一，降至2022年第二季度以来的最低水平。近年来，央行需求一直是推动金价上涨的关键因素。因此，这一变化不仅对黄金价格构成潜在威胁，还可能导致分析师下调2026年的金价预期至3600美元/盎司。

根据世界黄金协会的数据，全球央行黄金需求出现明显下滑。德银指出，这一变化尤为关键，因为央行需求在过去几年中一直是金价上涨的重要推动力。此外，央行需求在全球黄金市场中的占比从2021年的10%增加到2024年的21%，这也导致珠宝需求占比降至1977年以来的第三低水平。

德银在报告中提出，储备管理者可能更多地以美元价值而非盎司重量来衡量黄金配置。从实际美元价值角度看，第二季度央行需求的降幅仅为23%，而不是按盎司计算的33%。这表明，在金价持续走高的背景下，央行可能正在调整其购金策略，更多关注配置的价值而非数量。如果这一逻辑成立，那么金价的持续强势本身可能成为限制央行进一步大举购金的因素。

德银承认，央行需求的放缓对其金价预测模型构成下行风险。该行此前假设2025年央行需求将保持在1000吨左右，2026年回落至约750吨。然而，2025年上半年实际需求仅为415吨，这意味着下半年需要达到585吨才能实现全年目标，压力不小。情景分析显示，如果央行需求持续当前节奏，2026年金价预测可能需要从目前的3700美元/盎司下调至3600美元左右。更极端的情况下，如果央行年需求降至500吨，金价预测可能跌至3300美元/盎司。

尽管如此，德银维持了2026年金价3700美元/盎司的预测不变。该行认为，2026年的预测已采用相对保守的央行需求假设，年需求量750吨的预期本身就为模型提供了一定缓冲空间。世界黄金协会的最新调查显示，预期自身机构以及全球央行在未来12个月增持黄金的受访者比例创历史新高。其他投资需求来源有望部分弥补央行需求的不足。德银特别提及美国可能通过行政命令将贵金属基金纳入401(k)退休计划等政策变化，这些都可能为黄金市场带来新的需求动力。此外，珠宝消费和黄金回收市场的反应存在不对称性，也为金价提供了额外的支撑因素。

(责任编辑：zx0001)

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