兴业证券张忆东：全球动荡，如何抓住配置机遇？秩序重构下的投资策略

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2025-05-23 21:46:58 新浪

兴业证券张忆东：全球动荡，如何抓住配置机遇？秩序重构下的投资策略！当前全球秩序正经历动荡，对等关税的变局引发了一系列变化。新一轮科技革命，特别是AI浪潮，有望成为构建平等、普惠、包容的新型全球经济秩序的关键。消费趋势也发生了变化，人们通过消费行为寻找情感共鸣或构建身份认同，标志着中国精神消费时代的到来。

港股市场受益于国际秩序重构，东方之珠再次焕发光彩，中国资产重估将推动港股长期走牛。无论是红利投资还是成长型投资，港股逐渐呈现出A股化的风格。投资机会应着眼于攻守兼备，战略上保持乐观态度。中国的亮点资产如军工、科技和新消费可作为进攻方向，而红利资产和黄金则作为防御手段。在节奏上要敬畏市场，稳扎稳打，避免盲目追高。

黄金和军工是新秩序重构时代的重要战略性资产。张忆东指出，在国际秩序重构的震荡期内，黄金等战略性资产的价值得以重估。AI与机器人融合的物理智能时代或将带来科技领域的创新机遇。中国资产有望在全球资本逃离美元资产的趋势下成为避风港，2025年下半年A股将呈现“指数稳、结构牛”的态势，科技和新消费成为本轮资产重估的核心。

宁德时代正式登陆港交所主板，市值超过1.39万亿港元，体现了香港市场生态环境的变化。张忆东强调，外部冲击的影响尚未结束，下半年仍需谨慎把握行情节奏，做到攻守兼备。

回顾历史，上世纪70年代国际秩序动荡期，黄金出现超级大牛市，美国经济陷入滞胀。当前国际秩序再次进入动荡期，不确定性将成为常态。美国面临财政赤字和债务问题，社会撕裂加剧，特朗普政府挑起的对等关税战将内部矛盾外部化。未来数年，全球最大的确定性将是不确定性。

在这种背景下，三大配置机遇值得关注：一是黄金、军工和数字资产，作为国际秩序动荡期的战略性资产；二是科技创新相关的机遇，尤其是AI与机器人的结合；三是国别配置再平衡，中国资产迎来配置机遇期。下半年美国股市可能表现不佳，但未必利空中国。全球资金会流向与中国股市相关度较低的优质资产，中国成为最大受益者。

下半年A股市场预计指数稳定，结构性牛市显现。中国政治经济相对稳定，成为世界经济增长的稳定锚。政策支持高质量发展，提振国内外投资者信心。随着人均GDP提升，消费观念发生变化，服务消费和精神消费成为新的增长点。科技突破提升了国民信心，中国科技企业如雨后春笋般涌现。

港股新时代受益于国际秩序重构，深层逻辑发生变化。香港市场逐步成为中国重要的国际金融中心，中央坚定支持其地位。香港资本市场加快结合科技和新消费，推动中国经济高质量发展。优质企业上市潮吸引了海内外增量资金，港股市场迎来加速发展阶段。下半年港股将呈现震荡向上趋势，分两个阶段，第一阶段为底部抬升的大箱体震荡，第二阶段将迎来基本面和风险偏好的双重改善。

投资策略上，应战略性做多中国资产，拥抱港股新时代。战术上稳扎稳打，关注中国经济政策落地时机及影响。下半年有三大关键节点：关税战进展、美国经济数据转弱及美联储政策变化、中国增量政策落地。投资风格方面，内资逐步成为香港股市中流砥柱，活跃资金偏好主题性和成长型投资。总体来说，保持乐观态度，关注军工、科技和新消费领域的机会，同时重视自由现金流和成长趋势。

(责任编辑：0882)

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