连续两天暴跌，美债风暴要来了？系统性风险信号显现

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2025-04-09 13:06:06 新浪财经

连续两天暴跌，美债风暴要来了？系统性风险信号显现！十年期美债收益率在两天内飙升了30个基点，背后的原因包括美债拍卖需求疲软、对冲基金全面去杠杆以及万亿规模的基差交易紧急平仓。这些因素都透露出严重的系统性风险信号，让人联想到2020年3月的流动性危机。

美债市场的连续大跌预示着可能出现类似的流动性危机，整个金融市场可能面临崩盘的风险。除了美债拍卖需求疲软外，对冲基金正在全面去杠杆，大规模的基差交易也在紧急平仓。市场是否已经做好准备应对这种情况？2020年美联储曾被迫出手干预，这次又会如何应对？

周二，10年期国债收益率飙升11个基点至4.3%，过去两天这一指标已大幅上升近30个基点。引发此轮抛售的核心原因是美国财政部58亿美元三年期国债拍卖的需求创下了2023年以来的最低水平。BMO Capital Markets的Vail Hartman指出，此次拍卖的交易商认购比例达到20.7%，为2023年12月以来的最高水平，表明其他投资者兴趣低迷。

这次拍卖失利对本周的其他拍卖投下阴影，包括周三的390亿美元10年期国债和周四的220亿美元30年期国债。AllianceBernstein核心固定收益和多资产交易主管Matthew Scott表示，这场表现不佳的三年期国债拍卖可能会助长有关外国投资者撤离美国国债市场的传言。

市场参与者普遍认为，国债拍卖疲软只是更广泛问题的一个症状。一位不愿透露姓名的对冲基金经理直言，现在一般人不想持有美债，大家都处于“赶紧逃离”的状态。该经理还补充说，这场拍卖反响极差，甚至可能对股市造成了压力。标普500指数周二一度上涨4.1%，但最终在波动交易中下跌1.6%。

华尔街银行交易员描述当前情况为彻底的对冲基金去杠杆化。目前，基差交易策略正在被快速平仓，这类交易利用大量杠杆来赚取国债现货与其相关期货之间的价差。这种情况令人联想到特朗普贸易摩擦引发的更广泛问题。美国国债作为避险资产突然失去了吸引力。Citigroup Inc.的Andrew Hollenhorst在报告中写道，最令人担忧的是，这可能是一个早期信号，表明投资者开始抛售高质量资产。

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