美联储短期内恐难救市 市场预期降息无望
在美国股市大幅下跌之际，美债在连续数个交易日上涨后终于遭到抛售，抹去了自去年8月以来的最大单周涨幅。多个期限的美债收益率创下多年来最大单日涨幅。10年期美债收益率大幅拉升逾18个基点，达到4.1835%，为2022年9月以来的最大单日涨幅。2年期美债收益率反弹超过40个基点，远离两年低位。30年期美债收益率则上涨21个基点，创下2020年3月以来的最大单日波动。即使是短期债券，如6月利率合约，也出现了高达50个基点的定价波动，约为其通常波动范围的15倍。
市场分析认为，技术层面这主要是由于对冲基金大规模平仓利差套利交易以填补股权损失，以及更多资金转向现金类资产导致。此外，市场预期美联储短期内未必会被迫降息救市，政策路径不确定也是原因之一。
值得一提的是，10年期美债收益率出现这种规模的波动仅发生过三次：第一次是2008年1月23日，导致贝尔斯登破产；第二次是2016年11月9日特朗普首次赢得美国大选后的第二天；第三次就是当地时间周一（4月7日）。
此次抛售的直接诱因是对冲基金大举平仓利差套利交易。这些基金长期利用美国国债现货与期货之间的微小价差进行套利，并使用高杠杆提高收益率。一旦市场波动加剧，这些高杠杆头寸可能被迫平仓。西太平洋银行的固定收益研究主管麦考洛表示，美债价格走势反映了对冲基金为了降低风险，从那些还有能力弥补股票等其他资产损失的交易中获利了结。
另一方面，此次抛售还源于市场避险需求极端攀升，使得美债不再被视为避险资产。瑞士百达资产管理的首席策略师卢伯乐指出，特朗普的对等关税政策将显著改变股票、债券及货币的短期前景，投资者应考虑降低风险敞口。无论是股权类高风险资产还是美债这样的传统避险资产，在当前环境下都会被抛售，只有现金类资产才是投资者的心头好。
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