特朗普上任后，随着其经济方案的实施，美国一些主流媒体开始炒作“特朗普衰退”。在美国历史上，以总统命名“衰退”，特朗普是第一人。与拜登自创“拜登经济学”的经历相比，特朗普的开局显得特别艰难。

早在特朗普上任之前，一些投资评论家就提出了“特朗普衰退”，但当时谁该为此负责还不明确。特朗普上任后，美国媒体将责任归咎于他，理由是他敌友不分、四面出击，比如针对欧盟和北美自由贸易协定成员加征关税、强硬的移民政策可能推高用工成本等。

在炒作“特朗普衰退”的媒体中，华尔街尤为突出，其报道极具煽动性，例如“如何保护北约及其他联盟免受特朗普影响”、“会出现‘特朗普衰退’吗”。最具戏谑性的标题是“特朗普推销经济愿景：不劳，无获”，这个标题恰如其分地描述了美国的三个故事版本：特朗普兜售的“No Pains, No Gains”，华尔街和上流社会的回应“No Pains”，以及美国底层民众的“No Gains”。

特朗普宣誓就职后，接连出台了一系列内政外交政策。对内，他支持马斯克带领政府效率部追查政府支出数据，并以此为据关停了一些政府机构或政府支持机构，导致这些机构的雇员被解雇；对外，他宣布对进口钢铝征收25%关税、对北美自由贸易协定的两个贸易伙伴加征关税，并迫切要求与中国达成交易等。

相对第一任期，特朗普第二任期急着缩减政府开支、征收关税、促成和平。不论他是务实主义者还是务虚主义者，都绕不开“让美国再次伟大”的竞选纲领。如果他是务实主义者，竞选纲领要落地；如果是务虚主义者，竞选纲领要有一份漂亮的书面报告。

从目前的走势看，特朗普实现竞选纲领的步骤是明朗的，即缩减政府开支、控制财政赤字；再次实施大规模减税政策，吸引美元回流；推动大规模的投资计划，重建美国的基础设施和工业体系。如果特朗普的“三步走”计划能够最终落地，美国确实会再次伟大。即使第三步走了个半途而废，他也能够靠编故事留名青史，自封为“美国最伟大的总统”。

特朗普的第一步是砍预算、裁人。他的目标是通过拆东墙补西墙的方式，砍掉1万亿美元以上的预算，从而为减税创造空间。未来，特朗普可能会在缩减开支方面做得非常过激，比如废除“奥巴马医改”、大幅缩减“医疗补助”支出。在国防预算方面，特朗普派了一个外行去领导国防部，在国防部内缩减开支，幅度可能会比较温和。

但对于军事盟友，特朗普就没那么温和了，一再喊话其他北约成员国增加国防开支。特朗普迫切需要来自外部的“短期盟友”帮他摆平这个问题，缩短第一步实施带来的阵痛。因此，他在中国加征关税问题上预留了空间。如果可以跟中国达成交易，促使中国再次发出大规模采购美国农产品、波音飞机、能源等大额贸易订单，2025年缩减贸易赤字就有着落了。

特朗普的第二步是减税、迫使美联储降息，营造有利于投资和企业估值的环境。作为一名地产商人，特朗普深谙美国融资之道。第一个任期内，他通过大幅降低税率，修复了美国企业的估值基础，推动主要股指持续走高。有第一任期减税的经历在，对特朗普第二任期的股票市场政绩持有乐观预期态度的大有人在。不过，特朗普交易是对冲基金创造出来的短期交易策略，它存在的意义也就在宣布竞选结果的一刹那。

相比第一步，特朗普的第二步难度更大，这种难度在于时间窗口。一旦特朗普无法在2025年按期完成减税与就业法案续期和更大规模减税的立法议程，对冲基金做空美股的势力可能会压过做多的力量，提前迎来美国股票指数的大调整。

特朗普的第三步是效仿中国，以大规模的投资拉动经济增长。特朗普在接受福克斯采访时称“中国关注百年目标”，而美国只看一个季度。这里面既有他对投资拉动经济增长的美好愿望，又有对华尔街不买账、推动指数调整的失落情绪。如果单从美国的真实情况看，特朗普不可能意识不到他的第二本账是无论如何都做不平的。只要中国不帮忙，他的账本马上就会出现大面积的坏账，“特朗普衰退”就会成为真实发生的事件。

退一步讲，就算他最终解决了贸易赤字的问题，短期内稳住了GDP的阵脚。他又该怎么实现大规模投资计划的落子呢？如果投资都落到加州和西海岸，最终是为民主党做嫁衣。落到五大湖区，电力供应是个问题。最终的解决方案只能是密苏里、堪萨斯、内布拉斯加、俄克拉何马、得克萨斯、阿拉巴马、佐治亚等中南部区域。如果真的要在这些区域落子，他又要解决中南部区域到全美的交通网络，修铁路、修建密西西比河内河码头、扩建州际公路，这些投资都需要大量资金。考虑到美国现有的全国公路网维护的融资困境，上述基建计划基本上不可能实现。