高盛：中国股市重回全球投资者视野，资金涌入创新高

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2025-03-27 10:57:09 华尔街见闻

高盛：中国股市重回全球投资者视野，资金涌入创新高。今年中国股市在全球范围内受到高度关注，实现了约20%的涨幅。高盛通过与亚洲、美国和欧洲投资者的多场路演，讨论了对中国股市的看法，并发布了一份名为《全球市场反馈：中国重回焦点》的报告。报告指出，DeepSeek的出现改变了中国科技股的故事，加上政府对民营企业的支持，使得全球投资者对中国股市的兴趣大增。

高盛认为，此次上涨比之前的几次更具持续性，但也提醒未来几周可能面临获利回吐的风险。在报告中，高盛还解答了一些常见问题，比如选择A股还是H股，以及科技股是否会继续领跑。

高盛：中国股市重回全球投资者视野，资金涌入创新高

农历新年假期后，中国股市重新吸引了投资者的目光。高盛报告提到，出色的表现、DeepSeek的出现以及对民企的支持态度等因素，使全球投资者对中国股市的兴趣达到了2021年初以来的最高水平。MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨了16%和23%，优于全球其他市场的表现。AI带来的新增长动力引发了创新驱动的乐观情绪。此外，全球资金寻求多元化投资，中国凭借其流动性、估值和多元化优势成为潜在的资金流入地。

尽管近期市场表现强劲，但投资者对这种上涨的可持续性表示担忧。高盛认为，从基本面上来看，这次上涨比之前更具持续性。过去六周，市场对整体和科技股的盈利预期有所上调。然而，短期风险依然存在，包括市场获利回吐的风险以及全球地缘政治和贸易格局的不确定性。

过去三个月，特朗普的关税政策搅动了全球市场，但中国股市表现依旧坚挺。高盛认为，投资者对关税风险相对镇定，这背后的原因包括中国经济对美国关税冲击的敏感度下降、市场已消化关税预期，以及中美双方可能在未来几个月达成全面协议。

自DeepSeek R1模型推出以来，中国前十大科技公司的平均市盈率上升至23倍，市值增加了超过6万亿美元。高盛预计，人工智能将提高中国的潜在增长，到2030年每年为GDP增长贡献0.2-0.3个百分点。AI的广泛应用将推动中国企业盈利增长，并提高中国股市的公允估值。

高盛报告还指出，政府对民营经济的支持增强了企业信心。上市民营企业有望重新获得领先的盈利增长。此外，投资者开始关注高频指标如企业采购经理人指数（EPMI）、企业贷款和招聘数据，以衡量企业界的信心增强情况。

除了科技领域的结构性增长机会外，投资者还关注传统经济中的“绿色萌芽”。房地产市场交易量似乎已经触底，建筑业也在需求端政策刺激下有所增长。随着企业信心恢复和信贷增长势头强劲，高盛上调了第一季度和全年GDP增长预测。

高盛报告还提到，对冲基金和南向资金在最近的市场反弹中表现活跃，共同基金中的新兴市场和亚洲导向型投资者也增加了对中国的配置。全球对冲基金对中国股票的净和总敞口增加，而流入港股的南向资金创下纪录。

投资者经常提出的问题是选择H股还是A股。过去三个月，H股相对于A股的表现超出16个百分点。高盛建议投资者围绕H股的中后期AI受益者建立核心持仓，并寻找A股中精选消费和周期行业的阿尔法机会。

投资者还在关注科技股能否继续跑赢大盘，或者消费股是否会接棒。如果从基准指数中剔除最大的10家互联网和人工智能科技公司，MSCI中国指数今年迄今仅上涨7%。高盛认为，在广泛经济复苏、全国房地产市场的稳定以及通货再膨胀的明确迹象出现之前，科技股将继续领先。

不同类型投资者对中国市场的看法也有差异。资产配置者正在积极考虑重新进入公开市场，对冲基金增加了对中国股票的净敞口，主要集中于科技股。长线基金关注离岸科技行业的指数权重股和高股息派发的国有企业。衍生品投资者对获利了结和下行保护感兴趣，量化基金在中国仍然活跃。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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