高盛：被动投资崛起如何改变美股？
今年，A股市场掀起了被动投资的热潮，相关基金产品的增长势头异常迅猛，甚至超过了主动型基金，成为市场中不可忽视的增量资金来源。根据最新数据显示，截至10月25日，股票型ETF的资金流入已超过8500亿元，显示出被动投资的强大吸引力。那么，随着被动投资的崛起，A股市场将会发生哪些变化呢？我们可以从美股的经验中获得一些启示。高盛最近发布的报告详细分析了被动投资对美股标普500指数的影响，并通过资金流向、持股比例、行业差异、市场结构等多个角度进行了深度解读。
高盛：被动投资崛起如何改变美股
高盛的报告指出，虽然被动投资的崛起改变了市场结构，但其对股市估值和走势的直接影响却并不显著。以下是报告中提到的七大关键要点：
资金流向的趋势变化
过去十年，全球被动管理的股票基金和ETF的资金累计流入达到2.8万亿美元，而主动管理的基金则累计流出3.0万亿美元。特别是在过去五年，被动投资的流入速度显著加快，流入金额达到1.6万亿美元，而前五年这一数字为1万亿美元。这一趋势反映了被动投资逐步占据主导地位的事实。
被动持股比例的变化
在标普500指数中，普通公司的被动持股比例已从20年前的18%上升至目前的26%。按市值加权计算，目前24%的标普500市值由被动基金持有。不同类型的公司和行业在被动投资中的占比差异明显，房地产行业的被动持股比例最高，而能源行业的比例则最低。然而，在过去十年，能源行业的被动持股增长最快，增加了8个百分点。
股票风格与持股类型
一般来说，大型公司的被动持股比例较低。以市值加权计算，标普500指数中最大七只股票（“MAG 7”）的被动持股比例为22%，而其他493只股票的比例为25%。在标普500指数成分股中，市值与被动持股之间呈现轻微的负相关关系。实际上，只有6%的被动持股比例变化可以通过市值变化来解释。
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