机构2025大宗商品展望：黄金天然气被看好，OPEC 如何稳住油价全球经济复苏成关键

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2025-01-07 09:51:31 第一财经

过去一年，全球大宗商品期货走势剧烈分化。国际金价迭创新高，原油先抑后扬，天然气异军突起，工业金属表现不一，可可、咖啡等软商品从农产品中脱颖而出。

随着新年的到来，各大机构更新了对商品期货的展望。由于全球经济前景不确定性和美元强势预期，预计2025年整体商品走势将面临压力，但黄金、天然气被持续看好，原油、铜则取决于全球经济复苏前景，而可可、咖啡可能将迎来价格和需求的微妙拐点。

去年原油价格受到主要消费国需求疲软和供应过剩的影响，产油国联盟OPEC+被迫多次推迟原定的复产计划。市场观察人士预计，2025年油价将继续承压。荷兰国际集团在年度市场展望报告中指出，今年油价面临相当大的压力，即使在OPEC+成员国决定进一步推迟恢复额外自愿减产后，市场仍将出现供过于求的情况。澳大利亚联邦银行预计，今年布伦特原油价格将跌至70美元/桶，因为非欧佩克+国家的石油供应将增加。美国银行预测2025年布伦特原油平均价格为65美元/桶，这不仅意味着非欧佩克国家的石油产量将大幅增加，还可能会对OPEC+造成巨大的价格压力，不少产油国正面临着由石油收入减少带来的财政状况恶化。

去年欧洲天然气价格大涨超30%。乌克兰从1月1日开始停止向欧洲国家输送俄罗斯天然气，给全球天然气市场带来了更大的不确定性。新一轮寒潮来临进一步加剧了季节性供需担忧，推高了天然气价格。在2022年俄乌冲突爆发前，俄罗斯满足了欧盟40%的天然气需求。2023年，俄罗斯输欧天然气已经降至2018~2019年峰值的8%。随着远东地区供应下降，欧洲和全球天然气价格飙升，但欧盟随后积极寻找替代来源，比如通过来自美国、卡塔尔和澳大利亚的液化天然气来填补俄罗斯的缺口，并大力发展新能源技术，不过能源成本依然明显上升。对于潜在的空缺，美国LNG有望进一步占据欧洲市场。当前，美国开始从8个LNG设施出口天然气给欧洲，成为全球第一大天然气供应方。花旗表示，接下来，美国和亚洲冬季剩余时间的寒冷天气也可能使天然气价格居高不下。惠誉咨询旗下研究机构BMI预测，在液化天然气行业需求增长和管道净出口增加的推动下，2025年美国天然气价格将上涨约40%，达到每百万英热单位（MMbtu）3.4美元。

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