刘纪鹏称机构就是大散户 定价权归属引热议
在近日的2025网易经济学家年会上，中国政法大学教授刘纪鹏针对A股市场的定价权问题发表了重要看法，认为“机构就是大散户，不应该有定价优先权”。这一观点引发了广泛的讨论和关注，尤其是在当前市场波动加剧的背景下，更加凸显了定价权与市场行为之间的复杂关系。
A股市场以其散户占比高而著称，因此其定价机制常被认为是由散户行为主导的。然而，随着各类机构投资者的涌入，许多人认为机构的影响力正在逐步上升。刘纪鹏教授的观点引发了一个重要问题：在市场中，究竟谁才是真正的定价者？
刘纪鹏教授指出，价格既然已经形成，就具有合理性。这说明市场价格并不是由任何机构认定或决定的，而是市场整体供求关系的反映。在散户投资者和机构投资者的博弈中，价格的形成往往受到众多因素的综合影响。这一观点打破了传统上认为机构应当在定价中占据优势地位的看法，也让我们重新审视市场与机构之间的关系。
刘教授提到，“很多机构没能反应过来”，从而让散户先行一步。这一现象在实践中时常发生，尤其是在一些重大市场事件发生之前，机构由于自身的研究和决策流程，常常滞后于市场的实际动向。相较之下，灵活的散户投资者由于缺乏复杂的决策机制，常常能够迅速捕捉市场信号并进行相应的投资。这使得散户在某种程度上具备了“市场定价者”的地位。
回顾A股的历史，我们不难发现几次显著的市场波动都是由散户主导的。例如，在2020年初的新冠疫情爆发期间，由于信息的快速传播，许多散户在短时间内大量涌入或退出市场，而机构则因为底层研究和内部审批流程，未能及时做出反应。这种情况下，市场价格的波动更多是受到散户情绪的影响，而非机构的理性操作。
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