目光回到景兴健护，站在巨人肩膀上的

卫生巾与护垫业务，2018年上半年的毛利率已达43.47%。

对比如今的造车顶流比亚迪、赛力斯，2024年上半年的毛利率“也不过”20.01%、25.04%。

营收这么高，花在研发上的钱却很少。

景兴健护在2019年曾因不满足高新技术企业认定条件，陷入“疑似骗享税收优惠政策”风波。其招股书显示，在2015年-2018年6月30日间，研发费用分别占公司同期营业收入的2.66%、2.31%、1.75%、1.64%，占比持续下降；研发人员占公司总人数的比重为8.55%。

若说研发费用低只能证明创新力不足，那成本低，则直接指向景兴健护对产品质量的轻视。

上述自由点卫生巾在公布成本仅3毛钱/片时，网上曾一片哗然，但未曾料到，景兴健护的成本才2毛钱——

2018年上半年，其单位销售成本为0.2233元，旗下品牌ABC的单位销售成本更低，只有0.2218元。

|广东景兴健护招股说明书（申报稿）

相较之下，景兴健护更看重营销。

上述报告期内，景兴健护累计投入的广告费用达5.73亿元，比同期公司4.17亿元净利润还多1.56亿元。

这无疑在进一步激怒消费者——如此亲肤的、对卫生要求本应苛刻的品类，背后的厂商却如此敷衍。

即使如此暴利，厂商们还要在那几毫米上做猫腻。

以991亿元市场规模，若每片卫生巾尺寸都少2%，就产生了20亿元的隐形收入，

如此离谱的吃相真的没人管吗？

反噬早已出现

“请问卫生巾品牌的高管们，知道月经不是蓝色的吗？”尺寸事件发酵后，有网友借机讽刺道。

忽略真实诉求、将幻想出来的诉求强加到产品上，是消费者与卫生巾品牌长期以来的矛盾。正如令人眼花缭乱的裤型卫生巾、液体卫生巾、有机棉卫生巾、工业大麻棉条、智能月经杯等等，价格更贵了，

不仅功能没有比普通卫生巾升级多少，反倒是连最基本的用户需求都做不好了。

ABC曾推出一款主打清凉舒爽的卫生巾，因使用时让人感受到寒气入体，被形容为“仿佛抹了风油精”，一度陷入“是否会导致宫寒”的争议。虽已有专家站出来辟谣宫寒的说法，但消费者不理解为何会有这样的产品，难道有人提过如此奇葩的需求？这家公司到底有没有女性在产品推出之前试用过呢？

ABC及景兴健护这般不接地气，归根结底，是以前吃太好，变傲慢了，以为无论出什么产品消费者都会照单全收。

景兴健护成立于1998年。上世纪90年代，卫生巾刚开始在大城市流行，宝洁、尤妮佳等外资企业刚打开中国的大门，与尚在起步期的本土企业景兴健护、可靠股份形成相对稳定的格局。巨大的市场空白，给了企业们快速发展的空间。

伴随新消费市场形成，越来越多鲶鱼进来“搅局”，老巨头们的日子不再太平。2022年，百亚股份的净利润同比下滑17.83%。国产卫生巾鼻祖洁婷更在最近被母公司以3.6亿元的价格卖掉了。

ABC在2017-2022年的市场份额维持在3%以上，在2023年掉到了2.8%，排在苏菲、七度空间、护舒宝、高洁丝后面。这足以反映产品力下滑的问题，近年景兴健护也在积极冲击IPO以稳固在牌桌上的位置。

但这条路走得也不顺利。2018年，景兴健护向上交所发起冲刺，2019年因辅导机构出现问题而暂停上市；2021年，其在广东证监局进行备案，拟重启IPO在A股挂牌上市。据中信证券的表述，景兴健护自2022年起持续向中国证券监督管理委员会广东监管局报送辅导工作进展情况，

但直至2024年的今天，6年过去了，仍未成功上市。

据2021年的报道，景兴健护在重启IPO时，又陷入了一场争议，旗下产品“ABC无忧裤”被指出是由杭州豪悦护理代工生产的。

当年，景兴健护就在招股书中提到，未来，若公司品牌保护力度不足，将使公司品牌形象和品牌美誉度遭受侵害，从而对经营及业绩产生不良影响。

生活果然充满戏剧性，这句话如今已照进现实，景兴健护之后的上市之路，想必只会更难走了。

原本以为是国货之光，结果是坑货之王，这样的品牌存在的意义是什么呢？