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最新消息！业内解析A股本轮阶段性调整(2)

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2024-11-25 09:42:30  今日头条

从历史经验来看，资产之间的背离通常难以长期维持，最终会通过部分资产的修复或调整实现再平衡。我们构建了A股与汇率、港股、商品的背离指数以及A股大小盘风格轮动指数，指标显示，至11月中旬各类资产的背离程度达到了较为极致的水平，近日A股与人民币汇率及商品的背离指数已经开始触顶回落，大小盘风格逐步趋于均衡。A股对于其他资产背离的修复，正是本轮市场调整的核心原因，近期红利/顺周期大盘风格相对占优也印证了这一趋势。

第二，当前处在政策预期空窗期，主线未明

当前正处于年底中央经济工作会议前的政策预期空窗期，市场情绪较政策密集出台阶段有所回落。一方面，此前发布的财政政策整体力度虽略超预期，但主要集中于化解地方债务风险，政策落地效果仍待观察。另一方面，特别国债支持消费、注资银行等相关政策尚未落地。在短期政策真空期内，增量催化不足，市场主线尚未清晰，指数较难形成上攻合力。

第三，外部扰动加剧，市场风险偏好回落

近期市场受外部因素扰动影响较大。一是，外资对于明年国内经济和市场的看法较为谨慎。二是，美国经济政策不确定性仍较强。特朗普提名的内阁成员，如沃尔兹、卢比奥等，对华立场偏鹰，增加了市场对未来经济形势的担忧；同时鲍威尔鹰派发言，强调“不急于降息”，短期再次加剧强美元预期。三是，地缘政治方面俄乌冲突升级、朝鲜半岛局势恶化，进一步压制了市场的风险偏好。

年末看好大盘股，中长期成长股有望占优

年底，大盘顺周期风格有望迎来阶段性配置机会

正如我们在此前报告《年末估值切换行情值得期待》中强调，历次经济周期拐点前后，由于投资者对政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向围绕政策预期展开。当前类比2012、2014、2022年，岁末年初宏观靴子有望逐步落地，叠加我们构建的大小盘风格轮动指数已经触顶回落，市场风格可能阶段性向大盘顺周期切换。

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