A股赚钱效应接下来是什么逻辑 流动性驱动牛市(2)
最新公布的价格数据显示，10月CPI同比上涨0.3%，增速低于9月0.1个百分点，低于市场预期；PPI同比降幅扩大0.1个百分点至2.9%，为2023年12月来最低，同样低于市场预期。政策利好尚未传导至实体经济，“通缩”压力尚未得到缓解。具有前瞻指示性意义的金融数据方面，10月新增社融1.40万亿元，新增人民币贷款5000亿元，均不及预期，且新增人民币贷款创下了2010年以来同期最低。
A股是一个“买预期、卖现实”的市场，市场往往走在经济前面。本轮从9月24以来的牛市起源于“政策逻辑的重大调整”，以及由此带来“强预期”的反转。从资金面观察，这可以看作是一场由“集体降杠杆”到“集体加杠杆”转变的“流动性牛市”，更好地解释了当前市场的现状。9月以来的流动性改善广泛存在于个人、机构、企业、游资等各方资金势力中。截至目前，这是一轮杠杆资金的胜利，也是融资客的狂欢。
企业端的加杠杆始于9月24日，央行两个创新的结构性货币政策工具逐渐落地，其中股票回购增持专项再贷款额度为3000亿元，针对上市公司的贷款。尽管央行在三季度的货币政策执行报告中尚未披露该项结构性货币政策工具的额度，但从各上市公司的公告来看，3000亿元的回购增持再贷款大概率不会有剩余，而这笔资金将在未来一年内按照回头增持的要求全部注入股市中。
金融机构端的加杠杆则是央行新创设的另一个结构性货币政策工具，即额度为5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）。头部券商均已参与到SFISF的操作中，后续随着该工具的实施落地，5000亿元的流动性将由券商带头，全部进入到股市之中。
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