新一轮大规模债务置换具有重要意义。对于地方政府而言,发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化,优化地方债务结构,减轻付息压力。通过债务置换释放出的财政空间,地方政府能更灵活地调配资源,支持关键领域和薄弱环节的发展,如教育、医疗、环保等,从而增强地方经济的内生动力和社会福祉。对于城投公司而言,债务置换有助于剥离历史债务包袱,轻装上阵,为转型发展提供坚实基础。
中国已开展多轮债务置换,核心是隐性债务显性化。通过审计甄别,中国将截至2014年底前未纳入预算管理的地方政府债务透明显性化,锁定了当年末地方政府债务余额15.4万亿元。其中绝大部分是非政府债券形式的地方债务,期限短、利息高。为此,2015年中国推出一项计划用3年左右时间,发行政府债券置换超14万亿元非政府债券形式的地方政府存量债务。最终2015年至2018年四年间,共发行12.2万亿元地方政府债券置换非政府债券形式地方存量债务,平均利率比2014年末降低约6.5个百分点,累计节约利息约1.7万亿元。
防范化解债务风险并不意味着简单缩减债务规模本身,而是通过优化债务结构、降低融资成本、延长债务期限等方式降低风险。地方政府在维持必要融资规模的同时,必须加强对债务流动性风险的管理,避免债务危机的发生。罗志恒认为,当前不必过于恐惧地方债务规模,从全国视角看,由于中央政府杠杆率偏低、中央举债空间大,中国政府负债率低于国际主要经济体水平,而且我国债务主要是内债,风险低。
根据财政部数据,截至2023年末,全国政府法定债务余额70.77万亿元。其中,国债余额30.03万亿元,地方政府法定债务余额40.74万亿元。全国政府法定负债率为56.1%,明显低于日本、美国等部分发达国家。
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