中国造船业，用资本运作应对繁荣并购重组加速发展(2)

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2024-10-24 15:07:36 巨潮WAVE

然而，造船行业的生产周期较长，船企在接到订单时只能收到部分首付款，需要以订单为担保向银行借款购买材料设备、支付人工费等费用。最后船舶交付时才能收回货款并偿还银行贷款。中国船企手握多笔订单，需要维持较高银行贷款总金额，并支付高额财务利息，这对利润率有较大影响。因此，船企需平衡订单数量与产能之间的矛盾，思考长远发展策略。

融资成本对船企至关重要。由于订单交付周期长，船企非常依赖银行贷款，借款利率不仅决定船企生死，还影响整个行业的兴衰。韩国造船业被中国超越的部分原因在于两国利率差异。目前，中国贷款利率较韩国低40%以上，较低的资本成本为中国造船业带来了竞争优势。

中国有能力且规模较大的船舶融资机构众多，如中国进出口银行和交银金租。此外，股权融资也在为船企提供支持。例如，2019年中国船舶工业集团有限公司与船舶重工集团有限公司联合重组，成立了中国船舶集团有限公司。该公司的净利率和ROE明显高于行业平均水平。2023年，中国船舶全资子公司外高桥造船通过债权换得海运股份34.97%股权，抵冲了巨额减值坏账并获取未来收益。如今，中国船舶又将换股吸收合并中国重工，降低交易成本和现金流出压力。

恒力重工通过并购重组获得了新生。松发股份公告的交易方案包括重大资产置换、发行股份购买资产以及向特定投资者发行股份募集配套资金，为恒力重工提供财务支持。在此之前，恒力集团已通过内部资源为恒力重工铺路，如2023年恒力石化与恒力重工及其控制公司发生了2.07亿元的关联交易。

当前船舶行业的景气度值得新老玩家进行资本运作。据克拉克森统计，预计2024至2034年全球船舶投资需求总额将达到2.3万亿美元，其中新造船投资需求约1.7万亿美元。尽管全球经济存在不确定性，但全球船舶老龄化问题也为造船企业带来订单。2023年全球平均船龄达到13.7年，41.8%的船舶船龄超过20年，只要海运贸易需求及运价不出现大滑坡，未来几年必然涌现大量船舶拆解和更换需求。

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