金价再涨如何以正确姿势上车(9)

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2024-10-22 15:30:15 全景网

央行的持续购买，特别是新兴经济体央行的增持，反映了对多元化外汇储备的需求。因为这些经济体在外汇储备里黄金占比较低，尽管我们国家从2022年下半年开始连续购买了18个月的黄金，但在外汇储备里的黄金占比仅5.1%，相对发达经济体，如美国、德国在外汇储备里的黄金占比都接近70%；相对全球主要的新兴经济体，如金砖四国一些国家在外汇储备中的黄金占比大概在10~15%，都是相对较低的比例。所以，在全球地缘博弈较为激烈的当下，除了美国经济相对具备一定的韧性，其他的经济体特别是非美经济体，在美国加息的环境中，本身容易受到金融市场的波动和冲击，为了维护本币的稳定性，增加外汇储备的黄金占比是非常可行的路径。

此外，从去年开始，美国的发债上限取消，发债规模不设限，后美国国债的发行速度快速上升，一定程度上，美国的赤字率飙升和债务上限的飙升，弱化了美元自身的购买力，美元自身的信用也在一定程度上被透支，所以全球央行不得不寻求更为可靠的资金载体，即黄金资产。从中长期的角度而言，逆全球化和逆美元化的进程一直在走，黄金中长期的价格中枢也不断抬高。

投资者应关注美联储货币政策动向

全景网：各国央行持续增持黄金，同时，对比金价和美元走势可以看出，年初黄金和美元的负相关性链接一度断开。黄金的投资逻辑是否已经变了？真正去美元化的道路还有多远？

王祥：我认为去美元化是一个长期的路径，因为美国还是全球第一大经济体，而且是一个超级大国，对于其他经济体的领先地位客观存在。历史上看，美国国家信用和国际地位，或者占全球GDP的比例，整体上也有波动，美元的走势对黄金价格有重要影响，有时候会出现一定的分化。长期来看，美元与黄金的负相关性接近-50%，是中长期因子中最为稳定的影响因素。也就是说，虽然可能有一段时间两者出现了关联不紧密的状态，但长期影响仍然非常剧烈。整体上，如果美元进入弱势周期，通常对黄金是利好消息，这是基于计价货币的定价效应，因为货币的内在价值是锚定不变的，如果其表观价格走弱，那么定价就需要相应的抬升。同时，美元贬值会降低持有美元资产的吸引力，使黄金作为替代资产更受欢迎，因为美元资产和黄金一样，是全球共用的避险型资产。此外，美元疲软可能反映出市场对未来通胀的担忧、美国经济比较优势的下降，而黄金通常被视为对冲通胀的工具，更容易激发当局的宽松应对政策。所以，中长期看，美元仍然是一个和黄金关联度紧密的影响因素，投资者应关注美联储的货币政策动向，因为这些政策变化会直接影响美元的价值和黄金的吸引力。

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