中概股的好日子快来了，至暗时刻或已过去(4)

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2024-09-25 15:49:05 市值观察

▲中国互联网50指数PE走势图，来源：Wind

其二，不管是电商、教育亦或是游戏等行业监管政策，如今已经大为缓和。并且，权重占比较高的互联网龙头业绩并没有预期那样出现失速。

据数据价投统计，2024年二季度，中概股TOP10（腾讯、阿里、京东、拼多多、美团、百度、快手、网易、贝壳、哔哩哔哩）营收为9949.5亿元，同比增长10.3%，非国际归母净利润为2034.96亿元，同比增长33.7%。此外，毛利率为38.7%，经营利润率为16%，较此前几个季度均有所回升。

其三，美联储已官宣9月降息50BP，并预期2024年内还将再度降息50BP以上。美元将不可避免地重新流向新兴市场，对于处于全球绝对估值洼地的中概有中期维度的向上牵引力。

不过，未来中概股表现分化是大概率事件，更需重视大跌期间逆势大涨的龙头。后者往往代表着基本面较为硬核，α足以对冲β的强大冲击，一旦市场回暖，受益理应会比较明显。

比如，中概股市值TOP18中，唯有携程集团逆势录得上涨，涨幅为28%以上。

一方面，现有业绩基本面表现较好。2022-2023年以及2024年上半年，净利润均保持三位数增长，且盈利能力也有所加强。

另一方面，市场对于未来业绩增长预期并不差。国内市场，携程稳居在线旅游市场份额第一，基本垄断大部分中高端酒店协议价，依靠早期积累旅游资源以及大批高净值客群抵挡其他互联网OTA平台的进攻。

海外市场，携程将中国经验复制在亚太市场——前期靠性价比打开市场，抢占集中度并不高的新兴市场国家的市场份额。并且，中国入境游在免签等政策落地后大为火热，携程也有一定服务海外用户的优势。

再比如传奇生物，期间逆势大涨75%以上。从现有业绩基本面看，营收在过去六年均有双位数、乃至三位数增长，但净利润却持续亏损超过六年。预期层面上，凭借CAR-T细胞疗法（治疗癌症方法，通过改造患者的T细胞识别并攻击癌细胞）的突破性进展，在资本市场赢得了市值显著增长。

总而言之，中概股经历了史诗级崩溃之后，未来在美联储降息周期中绝大概率会迎来一波估值修复，理应更加重视此前逆势上涨的龙头。轻舟已过万重山，没有理由对中概股继续悲观下去了。

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(责任编辑：乔娇 TT0002)

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