今晚CPI能否“扬眉吐气”，让美联储9月“直击”50个基点？
市场正密切关注美联储即将进行的首次降息动作，这一预期在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔会议上的发言中得到了间接确认。鲍威尔特别强调了劳动力市场对当前决策的重要性。尽管如此，近期公布的非农就业数据喜忧参半，不仅巩固了降息的预期，也加剧了市场对经济可能减速的忧虑，导致多数股市指数反应消极。
在美联储进入政策决定前的“静默期”前夕，数位美联储官员公开谈话，几乎一致认同即将实施的降息决定，尽管大部分官员对一次性降息50个基点持保留态度。
本周，市场的注意力转向即将于周三晚间发布的8月CPI通胀报告。鲍威尔此前对通胀的评估相对乐观，认为通胀已接近目标且上行风险减弱，但市场仍视此报告为重要风向标。
近期的通胀信号复杂多变，一方面ISM服务业和PMI中的价格分项数据显示通胀或重拾升势；另一方面，密歇根大学的消费者调查显示一年期通胀预期达到2.9%。经济学家普遍预测，美国8月CPI年增长率或将从7月的2.9%降至2.6%，核心CPI也可能下滑至3.2%，这与克利夫兰联储的模型预测相符。
尤其值得注意的是，相比去年8月，本月油价的显著下跌可能促使整体CPI出现更大幅度的下降，为鸽派主张更强力的货币宽松提供更多理由。此外，租金上涨速度对CPI的影响也备受关注，尽管部分经济学家预计租金上涨趋势将放缓并拖累通胀，但最新数据却显示租金持续意外上扬。
整体来看，排除住房成本外，夏季期间通胀基本维持在美联储目标附近，且多项价格增长指标低于疫情前水平，伴随劳动力市场需求减弱和经济增长动能减缓，广泛通胀压力有望继续减轻。经济增长放缓并未使美联储急于行动，但利率高于实际所需水平的问题日益凸显。
鉴于非农数据未能坚定市场对50个基点降息的预期，通胀数据成为关键。目前市场预计9月降息25个基点的可能性为70%，若CPI数据意外偏低，这一预期或被推高；反之，若数据符合或略超预期，虽不会改变降息方向，但可能抑制鸽派立场的加强。美元走势因此可能趋于震荡，因市场对美联储宽松政策的期待或许已过于激进。
美联储官员倾向于逐步降息，以避免市场恐慌，暗示本月可能先采取较为保守的25个基点降息，未来再视情况考虑更大幅度的行动。核心CPI的变动情况同样关键，如数据缺乏明显改善，市场对于下周实现更大幅度降息的乐观情绪可能会减弱。
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