从百亿到千亿政府花重金在“卷”啥国资竞逐一级市场

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2024-08-21 16:25:12 新浪财经

从百亿到千亿政府花重金在“卷”啥

金雨茂物的副总王栋在无锡的多年投资经历中，募资一直是令他头疼的难题。他管理的基金规模达30亿，其中每只基金都有国资参与，尤其是无锡国资占据了30%到40%的比例，资金来源既有政府引导基金，也有国企的配资。高峰期，团队同时管理着三只基金，而今仅剩一只，剩余可投资金约为2000万，目标是在年内完成投资。对于基金管理者（GP）而言，寻找新的资金来源——基金投资人（LP）来“补仓”变得尤为紧迫。王栋继续寻求国资作为补仓的选择，这也映射出一级市场中，国资地位逐渐上升的趋势。

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政府投资基金，以LP出资、GP投资的模式为基础运作，眼下正经历变革。地方政府纷纷设立母基金和引导基金，使国资在一级市场中成为举足轻重的角色，并且直接参与投资的频次增加，进而影响着市场格局。政府的意图显而易见：利用政府资金吸引社会资金，促进本地产业升级。然而，政府投资基金在确保资金安全、吸引投资、支持创新与早期项目等方面面临着平衡的挑战。这不仅是一场规模的竞争，更是如何高效利用国资能力的较量。

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2023年，上海、广州、北京、江苏等地相继设立或增强了百亿乃至千亿级别的政府投资基金，聚焦于半导体、新能源、生物医药等前沿领域。这些基金通过直接投资或作为引导基金，与市场化机构合作，旨在放大资金效应，比如广州期望通过1500亿母基金带动超过6000亿的产业基金集群。政府引导基金的概念自2005年国家政策出台后逐渐兴起，2015年后进入快速发展阶段，合肥通过投资京东方、蔚来等企业，展示了政府直接投资的影响力，被喻为“风投之城”。

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尽管国资在一级市场的角色日益重要，但其直接投资的挑战也不小。市场观察指出，合肥的成功难以复制，且当前政府投资基金多采用参股子基金和直接投资相结合的模式，前者依然是主流。江苏省战略性新兴产业母基金的案例显示，政府倾向于利用小部分直接投资撬动大规模的社会资本，通过多层杠杆，实现资金的大幅放大。

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然而，政府投资基金在快速发展的同时，也面临着合规压力升级的问题，审计要求更加严格，对市场化GP的运作习惯提出了挑战。加之部分政府投资基金存在的历史问题，导致行业正在经历整顿，GP需更加注重合规性和风险管理，尤其是在退出机制和投资期限上，国资的保守态度与市场化的灵活性之间存在冲突。

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面对“基金招商”趋势，政府投资基金除了资金安全和扶持本地产业，还需考虑如何高效吸引并留住优质项目，以及如何在确保资金回报的同时，承担起“耐心资本”的角色，支持早期、高风险但具有潜力的科技创新项目。为应对这些挑战，多地政府投资基金开始调整策略，比如设置专门的早期基金、优化容错机制，以及调整考核评价机制，以期更好地发挥政府投资基金的引导作用，促进地方经济的长期发展。从百亿到千亿政府花重金在“卷”啥！

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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