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任泽平：是该启动“新”一轮经济刺激了(3)

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2024-08-16 10:04:33  新浪财经

不必担心“新”经济刺激增加地方债务负担，从长远来看，在发展中解决问题，避免通缩去杠杆和资产负债表衰退，只要经济有力复苏，充分就业，财政收入自然会改善。

事实上，中国正在启动超长期特别国债计划。2024年政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。20-50年的超长期特别国债，不列入赤字，不增加地方债务压力，重点用于构建现代化产业体系，发展新质生产力。这是很好的开始。

4、我们要吸取当年日本的教训，最近国内热议日本当年的“资产负债表衰退”。日本自上世纪90年代初股市房市泡沫破裂以后，陷入“失去的三十年”，什么原因？如何避免重蹈覆辙？辜朝明提出的“资产负债表衰退”理论认为，当资产价格泡沫破裂以后，资产负债表的负债端不变，但是资产端却严重缩水，企业生产经营目标从“利润最大化”转为“负债最小化”，整个社会陷入总需求严重不足的经济持续衰退萎缩，形成恶性循环。

这就是经典的“资产负债表衰退”，可以解释为什么日本陷入失去的三十年，也可以解释美国30年代大萧条。凯恩斯称之为“流动性陷阱”。

怎么办？“资产负债表衰退”理论认为，最有效的办法是政府通过扩张性的财政政策来扩大总需求，弥补需求严重不足的缺口，进而推动企业居民资产负债表修复以及经济复苏。

当前楼市放松限购后仍然低迷，消费不振，银行贷款放不出去，金融体系资金空转，主因是企业和居民资产负债表这些年受损，影响了支付能力。

当务之急是恢复企业和居民的支付能力及信心，根据90年代日本的教训以及2008年中美的成功经验，应该通过财政扩张修复企业和居民的资产负债表。

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