中金：美联储短期紧一些不是坏事 降息窗口或在三季度(2)
然而，当前金融条件尚未进入紧缩区间，美联储需保持紧缩以实现这一目标。若要达到紧缩状态，市场预计美股需回调至4700点附近，信用利差扩大约50bp。因此，美联储将继续保持紧缩姿态，直至金融条件满足要求。
另外，降息并不必然伴随经济严重恶化，历史上有“预防性”降息案例。当前利率倒挂现象及对金融体系的压力，促使美联储寻找合适时机启动降息，以维护金融稳定。缩表节奏的调整，旨在减轻对银行系统的潜在压力，预计从6月开始的缩表减速将在三季度促进金融流动性的改善。
综合考虑金融条件和流动性变化，三季度市场环境有望好转。随着各类资产调整到位，经济活动受到进一步压制，降息预期可能重燃，为资产配置提供新机遇。策略上，初期推荐短债和黄金，待降息信号明确及经济预期回升后，可逐渐转向美股和大宗商品。不过，当前黄金与实际利率、美元指数的走势有所偏离，存在短期回调风险。同样，美股和大宗商品需等待降息驱动的需求侧预期改善，目前均面临回调压力。
(责任编辑：张蕾)
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