近期人民币贬值压力和去年有何异同 外部因素交织与内部经济差异
人民币汇率正逼近波动区间上限。自今年4月以来，美元兑人民币汇率与中间价的偏离率持续高于1.9%，接近2%的上限阈值。回溯至去年10月，类似情况也曾出现，当时汇率对中间价偏离亦近乎触及2%。当前，人民币面临新一轮贬值压力，其即期汇率显著偏离中间价，与去年10月的情形既有相似之处，又存在差异。
近期及去年下半年，人民币贬值压力皆源于美元升值和中美利差扩大这一共同的外部环境。
自3月中旬起，美元强势上行，对人民币汇率构成贬值压力。然而，人民币汇率中间价始终保持稳定，导致市场汇率与中间价之间的偏离进一步拉大。自2015年“8.11汇改”以来，我国确立了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”相结合的人民币兑美元汇率中间价形成机制。通常情况下，中间价会随一篮子货币汇率变动而相应调整：美元升值时，中间价相对美元贬值；美元贬值时，中间价相对美元升值。然而，在去年下半年及近一个月的美元升值周期中，人民币汇率中间价却未作调整，从而加剧了市场汇率与中间价之间的偏离。
中美利差现正处于扩大的态势。自去年10月以来，国内7天逆回购利率维持在1.8%，美国联邦基金目标利率则稳定在5.25%—5.5%区间，两国政策利率利差并无变动。尽管如此，中美国债收益率利差在去年10月后一度收窄，但近期已再度扩大，甚至超过去年10月的峰值。
相较于去年下半年，当前国内经济基本面与国际收支状况均有显著改善，市场并未形成人民币将单边贬值的共识。
经济增长动能正在恢复。今年一季度制造业PMI平均值为49.7%，较去年四季度的均值49.3%有所回升。尽管1—2月份房地产销售仍处下滑态势，但工业生产环比增长势头强劲，投资增速较去年四季度加快，消费保持较快增长，预示着全年GDP有望实现约5%的增长目标。
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