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业内人士：央行买国债不是QE，旨在维稳资金面(2)

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2024-04-25 05:55:25  华尔街见闻

回顾我国历史，央行直接购买国债的情况较少，仅在1996年、2002-2003年及2007年因特定政策需求进行过此类操作。目前，央行持有约1.52万亿元国债，占国债总存量的5%，其中大部分为特别国债。尽管允许央行在二级市场购债，但实际操作中央行相对审慎，购债主要配合特别国债发行，体现出财政与货币政策的协同。

对于市场认为央行购债等于开启“量化宽松（QE）”的观点，专家普遍认为，我国央行购债并非QE，与财政赤字货币化有本质区别。我国央行买卖国债与西方国家QE的本质差异在于我国以间接融资为主，信贷利率与国债收益率曲线变化关联度较低，且未来将更多参考贷款市场报价利率（LPR）。

财政与货币政策的有效结合是我国金融工具箱储备充足的关键。积极财政政策通过多种手段刺激内需，注重精准、可持续，侧重结构调整；稳健货币政策以维护流动性为主，实行总量与结构调控相结合。央行在二级市场买卖国债，既是流动性管理手段，也是货币政策工具储备，有利于应对特别国债发行对资金面的影响。

专家预计，央行购债可能旨在维护资金面稳定，与特别国债发行时段相契合，实现货币与财政双渠道流动性释放，缓解政府债供应对银行间市场的影响。当前，市场流动性充裕，降准、降息等货币政策工具仍有较大操作空间，但央行购债可作为基础货币投放渠道，特别是在连续多年发行超长期特别国债的背景下，有助于与财政政策更好地配合。

央行购债短期内可能对物价稳定和汇率波动构成一定考量，长期看则有利于协调财政与货币政策、平滑货币政策操作，以及推动国债市场发展。总体而言，央行购债纳入常规工具箱，虽能在一定程度上替代其他基础货币投放工具，但其对基础货币及广义货币供应扩张的实际效果需综合评估。

(责任编辑：张蕾)
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