3月19日，日本银行总部矗立于东京街头，由新华社记者张笑宇拍摄记录。进入4月，日元对美元汇率在22日跌至1美元兑换154.85日元，触及34年来最低点，逼近业界所担忧的155这一“危险”临界值。对此，日本财务大臣铃木俊一于23日明确表态，政府在应对措施上“将不排除任何选项”，暗示可能采取干预汇市行动，以遏制日元进一步贬值。

作为全球公认的避险货币，日元近期为何大幅贬值？其背后原因何在？又将带来哪些影响？接下来的走势如何？以下为新华社记者的深度解析：

高度关联美联储激进加息

今年，G20成员国中的多种货币对美元普遍下跌，其中日元跌幅近9%，与土耳其里拉相当，其作为避险货币的显著跌势引发广泛关注。日元此轮贬值始于2022年初，当时美联储为应对通胀压力，由疫情时期的货币宽松政策急转为激进加息，对全球经济产生重大负面影响，导致多种非美货币大幅贬值，迫使多国央行跟随加息。然而，因受困于国内通缩压力，日本央行选择坚守负利率政策，与美国的政策步调形成鲜明对比。

随着日美两国利率差距急剧扩大，日元汇率一路下挫。从2022年初的1美元兑115日元，到同年10月跌至近152日元，短短数月间跌幅超过30%。在此期间，日本政府不得不三次出手干预，通过卖出美元、购入日元的方式试图提振汇率。

至2023年9月26日，东京街头实时汇率显示屏上的数字揭示着日元的持续疲软。尽管日本央行在换帅后被视为货币政策转向收紧的信号，3月时宣布结束长达8年的负利率政策，但仅将政策利率微调至0至0.1%区间，同时承诺保持宽松货币环境。此举力度不及市场预期，反而加剧了日元的贬值态势。美国劳工部发布的3月CPI数据显示通胀未见缓解，市场对美国年内降息的期待骤降，进一步推动外汇市场上日元对美元汇率连创新低。

贬值冲击日本民众生活

日元贬值促使日本国内个人资金涌向海外寻求更高回报，加之海外机构投资者利用日元进行套利交易，加剧了日元汇率下滑。日本财务省财务官神田真人近期多次警告市场存在明显投机行为，对此表示无法容忍。财务大臣铃木俊一于23日就日元贬值发表讲话，强调对“过度波动”将“不排除任何选项”，采取适当措施应对，日本共同社解读认为这暗示了政府可能干预汇市以阻止日元进一步走弱。

值得注意的是，尽管今年日本股市表现强劲，但实际推动力主要来自外国机构投资者，日本民众并未从中获益。庆应大学教授白井早由里曾指出，日元过度贬值导致消费者购买力下降，企业投资与生产活动相应放缓。截至今年3月，日本核心CPI已连续31个月同比上涨，但此轮通胀并未伴随着国内需求的旺盛。相反，工资涨幅未能跟上物价涨幅，实际工资已连续23个月同比下降。如优衣库总裁柳井正所言，在这种环境下，消费者消费意愿减弱实属正常。日本内阁府数据显示，个人消费这一占日本经济半壁江山的支柱已连续三个季度呈现负增长。

国际油价因中东局势紧张再度上扬，野村综合研究所经济学家木内登英认为，能源价格上涨叠加日元贬值，将使日本经济面临更大逆风，物价上涨可能进一步抑制个人消费，加剧滞胀局面。

日元何时止跌？

日元此轮贬值并非全然受美国加息影响，日本经济内部的结构性问题同样扮演了推手角色。

首先，日本对能源、食品、原材料等关键资源的进口依赖度极高，对美元需求持续增强。自2011年福岛核事故后，日本国内核电站大多停运，核电在年发电量中的占比从四分之一骤降至零，且重启进程迟缓，进一步加大了能源进口需求。

其次，日本货物贸易和服务贸易长期处于逆差状态。最新数据显示，日本货物贸易在2021至2023财年连续三年出现逆差；虽然2023年逆差情况较上年有所缓解，但货物与服务逆差总额仍达9.8万亿日元。多位专家指出，尽管当前入境旅游受益于日元贬值，但随着AI技术的深入应用，日本对外支付的服务费用将显著增加，服务贸易逆差问题将愈发突出。

再者，日本海外投资虽收益丰厚，但回流资金却逐渐减少。有观点认为“海外还有一个日本”，然而，由于日本国内需求疲软及人力短缺，日本企业不断扩大海外投资规模，赚取巨额收益后缺乏回国投资的动力，倾向于将利润留存海外。

关于日元汇率的未来走势，专家分析认为，尽管当前日元处于极度疲软状态，但考虑到美联储等主要央行未来有望转向降息，以及日本央行将逐步加息的预期，“一降一升”的政策环境有利于日元升值。日本贸易振兴机构亚洲经济研究所主任研究员丁可预计，日元升值是未来趋势，但东京股市的上涨势头或将面临阻力。尽管日本在供应链某些环节仍具不可替代性，但鉴于少子老龄化问题难以扭转，长期来看，日本经济趋于萎缩的大趋势难以改变。