毛戈平3年大卖60亿国货美妆巨头港股IPO

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2024-04-10 20:09:20 证券时报

万千女性的支持下，美妆品牌毛戈平正式踏上IPO之路，选择在香港上市，由中金国际担任独家保荐人。毛戈平品牌创立于2000年，据弗若斯特沙利文报告，其在中国十大高端美妆集团中是唯一的国产品牌，2022年零售额排名全国第十五。

毛戈平品牌以创始人之名命名，旗下拥有MAOGEPING和至爱终生两个美妆品牌，产品线包括378款美妆及护肤单品。截至2023年，彩妆单品平均售价为166.9元，护肤单品则为322.3元。彩妆和护肤业务共同构成了公司总收入的96.4%，达27.8亿元。

毛戈平近年来业务发展迅猛。自2021年至2023年，其营业收入分别为15.77亿元、18.29亿元及28.86亿元，年复合增长率高达35.3%。公司营收主要来源于产品销售和化妆艺术培训，其中产品销售占比超过90%，细分为彩妆和护肤两大类别。彩妆和护肤在同期的营收分别为14.95亿元、17.75亿元及27.82亿元。尽管彩妆单价相对较低，但仍贡献了超过一半的营收。

毛戈平的销售策略独特，不同于多数美妆品牌倚重线上电商平台，其主要依靠线下销售。通过自营专柜、高端跨国美妆零售商及线下经销商进行产品销售，线下渠道约占产品销售收入的60%。线上销售渠道则覆盖天猫、小红书、抖音、京东及淘宝等平台，占比约为40%。

在净利润方面，2021年至2023年，毛戈平的经调整净利润分别为3.3亿元、3.52亿元和6.63亿元，复合年增长率为41.6%。公司始终保持高毛利率，业绩记录期间均超过83%，远高于行业平均水平。

然而，毛戈平的资本市场之旅并不顺利。品牌曾于2016年提交A股上市招股书，拟登陆沪市主板，历经两次更新招股书后，于2017年底因故暂停IPO进程。2021年10月虽顺利通过首发过会，后续却未见实质性进展。直至全面注册制改革背景下，毛戈平IPO平移至上交所审核，却又因财务资料过期被中止上市审核。今年1月，毛戈平撤回发行上市申请，直至4月8日才重新递交港股招股书。

尽管财务数据抢眼，毛戈平在研发投入方面显得较为薄弱。2021年至2023年，研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元和2397.5万元，占营收比例始终徘徊在0.08%左右，不足1%。而且，这部分研发投入还包含了部分雇员福利开支、物业及厂房设备折旧等非直接研发成本。相比之下，毛戈平在品牌营销上投入巨大。借助KOL合作及社交媒体推广，2021年至2023年的销售及营销费用分别为7.63亿元、9.62亿元和14.12亿元，占同期收入的48.4%、52.6%及48.9%。毛戈平预计未来销售及营销费用将持续增长。

值得注意的是，毛戈平目前尚未拥有自有生产线，产品生产完全依赖委外加工模式，这对其产品质量控制和供应稳定性构成挑战。为改善这一状况，毛戈平计划在杭州建设生产基地，预计2026年中投入运营，年产能约为1540万件彩妆及护肤品。

截至2023年底，毛戈平拥有现金储备11.38亿元，足以支持产能扩建计划。根据招股书，IPO募集资金将分别用于扩大销售网络（25.0%）、品牌建设（约20.0%）、海外扩张和收购（约15.0%）、提升生产和供应链能力（约10.0%）、强化产品设计与开发（约9.0%）、化妆艺术培训机构（约6.0%）、运营和信息基础设施数字化（约5.0%），以及补充营运资金及一般公司用途（约10.0%）。

(责任编辑：张蕾)

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