马光远：现在说陷入通缩还为时尚早 印钞机仍然轰鸣(2)
再次提醒房地产复苏的现实。
从工业生产者出厂价格即PPI看，同比PPI下降1.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点。同比降幅扩大，主要是受上年同期石油等行业对比基数走高影响。环比PPI由上月下降0.4%转为持平。
其中，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.1%；生活资料价格下降0.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料PPI环比由跌转涨，依然和春节后复工复产拼经济有关。而生活资料价格下降0.3%，和上月持平，说明消费仍然很弱，政策需要发力。
一方面是印钞机的持续轰鸣，一方面是物价的超预期下跌。
这背后的原因，和笔者在之前的文章中提到的“寒热症”有很大的关系。我需要不断提醒，在分析前两个月数据的时候，一定要记住春节的错位，春节的错位是影响很多数据，导致数据出现超预期背离的原因之一。
我在上一篇文章说，寒热之症，要对症下药，有些病看起来是热感冒，其实是体寒导致。比如，居民消费问题和民间投资的问题，关键在于一个预期，这是货币放水短期解决不了的，预期的改变最关键。因此我们看到了印钞机的轰鸣与物价下跌同时出现的景观。
但是，除了看大数据大指标的趋势，还要看里面的细分项。
魔鬼在细节，经济的要害也在细节。
比如，在金融数据里，我特别提醒大家关注企业中长期贷款的增加和居民中长期贷款时隔1年零2个月之后的首次转正，前者和春节后各地上项目拼经济有关，而后者和房地产市场触底回暖也有关。
这样的细节，在价格数据中我们也可以看到，比如，在CPI环比中，房租价格环比大涨，在生产价格环比中，生产资料价格环比上涨，而生活资料价格虽然持平，但仍然下跌0.3%，说明消费仍然疲弱。
心梗发作时，千万不要这样做，非常危险！
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