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美股大跌背后：逆周期“负隅顽抗” “大选效应”(2)

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2020-02-28 08:57:17  凤凰财经

政策环境：“大选效应”和贸易政策“相伴相生”，对美股影响中性

2020年特朗普大概率连任，美股“大选效应”偏离市场预期的概率不高;而大选结果尘埃落定前，中美贸易环境预计保持相对缓和，对市场影响偏中性。

投资策略：预计短期内美股仍有下调空间，基准情形下等待海外状况由“恐慌→缓和”后，美股经历调整后将于Q2恢复上涨

全年来看，以标普500指数为例，EPS增长对美股投资收益将实现小幅正贡献，而最新Forward PE估值经历回调后已低于2010年以来均值+1标准差，若悲观情形下回调至16X历史均值，估值尚有12%的下跌空间。

市场风格：海外状况缓和后，预计价值风格占优。等待海外公共卫生事件进入缓和期后，伴随利率水平趋缓或小幅上升，加上经济“韧性”和通胀温和抬升，具备低估值、高性价比、盈利后周期和低波动特性的美股优质价值龙头有望开始跑赢，重点关注等金融等低估值板块。

核心假设风险

公共卫生事件在美国流行;美国经济衰退预期抬升;美债收益率曲线倒挂;美国大选结果和市场预期过度偏离。

美股大跌

美股大跌

引言：美股大跌，是“技术调整”，还是“牛市终曲”?

今年1月下旬以来，公共卫生事件迅速“爬坡”，近两周全球除中国外的其他国家新增确诊病例数大幅提升，以韩国、日本、意大利等地为代表。此带来了全球资产波动性增加，美股自上周开始快速回调。市场忧心忡忡的背后，风险溢价和市场波动大幅上行造成估值高位回落，是本轮美股大跌最直观的表征。

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