当前位置:新闻 > 经济新闻 > 正文

五粮液高增长:看上去很美 靠预收款放水和压缩费用

2017-11-09 10:30:58    中国经济网  参与评论()人

而2017年2月时,五粮液将普五的商超供应价上调为809元/瓶,公司另一款主打产品52度水晶瓶五粮液同样接连提价,7月时商超渠道已经提价至969元/瓶。从第三方电商渠道可以发现,普五目前的零售价为969元/瓶,较年初820元/瓶的价格上涨了近20%。

增长底气不足

前三季度,五粮液经营活动产生的现金流量净额为60.93亿元,较上一年同期的105.62亿元下降了42.31%。公司现金流变差的一个影响是消费税,2017年5月1日起,公司的消费税税基提高,但消费税的提高并非五粮液个案,而是行业整体提高。

三季度末,五粮液的应收票据为104.34亿元,虽然环比下降了9.49%,但比上年同期仍增长了22.98%。目前公司应收票据仍然保持较高水平,仍需后期逐渐消化。平安证券认为,应收票据的高企显示出五粮液对经销商支持力度仍大。方正证券则表示,主要是上一年同期票据到期以及经销商因提价而提前打款导致现金流基数较高。

或许是为了缓解现金流更加难看的局面,五粮液的应付账款明显增长。2017年以来公司的应付账款始终保持在30亿元以上的高位,截至三季度末,公司应付账款余额为35.56亿元的历史最高位。

对于不差钱的五粮液来说,账面上的货币资金就超过370亿元,支付35亿元的应付款不在话下,公司延迟支付并非资金问题,一份漂亮的报表或许也是公司需要考虑的事情。

这或许说明五粮液的恢复性增长底气并非十足,平安证券就持谨慎观点。平安证券指出,五粮液三季度提价而公司毛利率环比略降,应该是非酒和系列酒增长更快,占比提升,这或许正是公司收入超预期的原因。

平安证券认为,随着五粮液提价迭加茅台提价推动的增长因素日渐结束,后续茅台自身放量和国窖深度分销走量压力渐升,五粮液酒体系面临压力或将上升,公司的增长压力渐升。

相关报道:

    关闭
     

    相关新闻