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五粮液高增长:看上去很美 靠预收款放水和压缩费用

2017-11-09 10:30:58    中国经济网  参与评论()人

这种增长并非昙花一现。实际上,五粮液从2016年四季度以来连续实现收入和净利润的双增长,且有加速增长的趋势。五粮液的表现只是行业的一个缩影,整个白酒行业尤其是一二线白酒企业正在享受行业复苏带来的红利。

这样的增长应该说是白酒行业“苦尽甘来”了。2012年爆发的塑化剂事件是整个白酒行业的转折点,引发该事件的核心酒企酒鬼酒(000799.SZ)一度戴上了“ST”的帽子。五粮液同样受到了事件的影响,2013年起公司收入和净利润一路下滑,直至2016年也没有恢复到2012年的水准。

按照年初五粮液在2016年年报中提出的经营计划:“公司2017年力争实现营业总收入和利润总额10%或以上增长”。即收入目标为269.98亿元,利润总额为102.71亿元,从增速上看,公司制定的目标与2015年年报中制定的2016年目标完全一致,结果2016年顺利完成上述计划。按照目前公司三季度的经营业绩,五粮液也有望轻松实现本年度的经营目标。

不过,在五粮液看似靓丽业绩背后所呈现的并没有账面所显示的那样炫目,高增长背后是公司预收账款的连年下降和各项费用的持续压缩。

高增长“双轮”驱动

预收账款一向被视为白酒公司调节利润的“蓄水池”,龙头酒企对预收款的掌控更加明显。这对白酒公司业绩有着相当重要的作用,合理释放这些手中的“余粮”将对白酒公司业绩起到很好的平滑作用,预收款的释放是五粮液业绩保持较快增长的助推器之一。

根据三季报,截至三季度末,五粮液的预收账款为49.26亿元,环比二季度末的55.11亿元下降了10.62%。如果说这样的降幅并不算明显的话,上一年同期,即2016年三季度五粮液的预收账款为67.23亿元,而二季度末为44.17亿元,环比大幅增长了52.21%。这就是说,五粮液三季度的预收账款同比下降了26.73%。

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