以“17山高EB”为例，其上市价格为95元，当日收盘93.15元，参与申购这只转债的普通投资者不仅损失了定金的利息机会成本，更是承担了一定的本金损失。其可交换债出现价格明显下跌的具体原因，与相应正股在可交换债上市前几日明显下跌有关。这意味着，与可交换债定价机制类似的可转债，在上市首日也可能出现开盘价格跌破面值的可能。市场整体的剧烈回调或正股的明显下跌，都可能导致此种风险的发生。
总体而言，可转债作为债券市场上一类具有权益性质的活跃资产，为机构和个人投资者提供了更丰富的投资工具选择。从历史上看，几次股票牛市中可转债确实也为不少投资者赚取了丰厚的回报。目前，信用申购形式也为普通个人投资者带来了一定的无风险收益。当可转债市场的活跃度提升时，总体上对资本市场是利好。更多的可转债顺利发行，意味着有更多的公司主体可以使用更丰富的融资工具，以达到资本市场支持实体经济更好发展的目的，更多个人投资者的参与也意味着更完善的市场定价行为。但在火热的现象背后，投资者更应客观冷静思考相应的投资风险，只有这样才能让投资稳定可持续。
（作者单位：中国银行公司金融部）
