事实上，“20%左右的个券收益”并不稳定，“雨虹转债”的上市价格是2017年截至目前可转债中最高的。早期发行的“永东转债”的上市价格在101元附近；“光大转债”的上市价格在102元附近，甚至还有不少可转债在上市后还跌至面值以下。这表明，在变化的证券市场中，参与转债一级申购，不仅可能只能获得较低的投资收益，甚至还有亏损本金的风险。可转债的信用申购并非是“稳赚不赔”的好买卖。
市场交易：
博弈激烈需谨防风险
可转债是一类很特殊的债券：说是债券，因为理论上它具备按约定支付利息和本金的固定收益特征；说其特殊，是因为它在未来有很大的可能性会“变成”对应的股票，这种“变身”的概率，与其对应股票的行情对其价格变化有很大影响。这就意味着，可转债的上市定价机制非常复杂，与其债券条款、转股条件、正股走势均密切相关。
在2016年以前债市红火的时候，可转债作为债券也出现了明显的上涨行情，因为市场利率的降低意味着其支付的利息较低，这在当时具备了一定的吸引力；在股市牛市阶段，可转债更是凭着自身的股性基因，成为债券市场中大放光彩的一类细分资产。当然，收益的背面就是风险，在债券市场收益率明显上行的阶段，其债券性质部分的价值就会降低，股票市场的调整同样会对其权益性质部分的市场价值构成利空。分析全部可转债行情，可以明显看出：虽然因债券价值保底，历史上可转债的价格波动总体低于股票市场，但其价格走势绝对谈不上平稳。若投资者在二级市场参与可转债市场，也有可能遭受明显的亏损。
同时，由于在可转债的一级发行中，涉及到正股股东的配售条款，部分投资者可能会为了提高可转债的配售比例，优先在A股市场买入其正股，这种情况增大了可转债发行和上市前后其正股价格博弈的激烈程度，同时也意味着可转债在上市后有跟随个股下跌的潜在压力。以“雨虹转债”为例，其正股东方雨虹在其可转债上市日前的一个多月时间里出现了20%左右的上涨，但在雨虹转债上市首日，正股即出现了超过5%的下跌，“雨虹转债”上市至今也总体呈现下跌的走势。这也提醒投资者，投资可转债时一定要注意相关的风险。
与可转债类似，还有一类债券市场细分资产是可交换债。目前，根据监管机构对于个人参与的规定，AAA评级的可交换债可以由普通公众投资者参与，AAA评级以下的可交换债，只能由符合准入门槛的合格个人投资者参与。投资者在参与相关个券投资时，同样要认识到这并不是一件只赚不赔的买卖。
