就是这样仅有1台发电机组发电、12个投资合同、最近3年净利润都为负值的新疆西拓，其股权却经过了多次倒手，当转到首航波纹管的时候其价格也飙升到了7.73亿元。
最终，首航节能决定接手大股东持有51%股权的新疆西拓。不过，上市公司最开始打算以发行股份的方式收购新疆西拓100%的股权，但后来以相关余热发电项目审批进度的原因而终止。就在决定终止发行股份收购的当天，首航节能立即改以现金收购新疆西拓75%的股份，剩余25%股权在新疆西拓年利润达到或超过1亿元时进行收购。
令人费解的是，新疆西拓原大股东首航波纹管以人民币7.73亿元从北京申安和洪鑫共取得51%股权，却将这部分股权以人民币5.2亿元卖给上市公司，折价2.53亿元。
上市公司貌似有“足够”的流动资金进行收购，但这种流动资金很大一部分是靠“补充”的。根据公司公告，公司分别于2012年8月、2013年8月和2014年8月通过决议使用超募资金永久补充流动资金，资金额分别为1.5亿元、1.5亿元和1.37亿元，共4.37亿元。
现金收购新疆西拓公告发布不到半个月，首航节能便发布了《2014年非公开发行股票预案》，拟募集资金8.03亿元，全部用于补充流动资金。该预案经核准后，共募集资金净额为7.94亿元。
现金收购公告显示，首航节能对业绩糟糕的新疆西拓充满了信心。首航节能预测，待新疆西拓现有13个余热项目全部投产并正常运行后，预计可实现年均净利润约为1.4亿元。
理想是很丰满，但现实却很骨感。新疆西拓75%股权于2015年1月5日被首航节能成功收购，但收购完成后的新疆西拓并没有扭亏为盈。根据各期财报，新疆西拓2015年、2016年和2017年上半年的净利润分别为-880万元、-1215万元和-151万元，且上市公司余热发电项目毛利率也不断下降，2014-2016年分别为34.75%、21.85%和15.91%。
事实上，被收购后的新疆西拓在建项目进度十分缓慢。
根据2017年半年报，余热发电项目在建工程的进度仅为92%。并且，首航节能在最近的定增等融资活动中，已然没有了余热发电项目的踪影。
《证券市场周刊》记者翻看公司财报发现，首航节能因收购新疆西拓产生了5.98亿元的无形资产（余热发电特许使用权）。令人感到震惊的是，7亿多元的现金收购了近6亿元的无形资产，新疆西拓在3年时间里却一直处于亏损状态，然而上市公司并没有做减值准备。
