本刊记者 王东岳／文
9月28日，凯恩股份（002012.SZ）发布重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购深圳市卓能新能源股份有限公司（下称“卓能股份”）97.86%股权，交易标的作价为27.22亿元。
根据收购预案，卓能股份主营业务为三元锂离子电池的研发、生产及销售，主要产品包括3C常规锂电芯、锂电池组以及动力锂电芯等产品。
自2014年以来，新能源汽车销售持续火爆，锂电池需求也随之高涨，但伴随各路厂商纷纷重金扩产，锂电池产能亦不断膨胀。
对于企业而言，从商品到货币是一次惊险的跳跃，如果掉下去，摔碎的不仅是商品，更是商品的所有者。无序扩张的苦果总是凝结在新兴行业的角落，卓能股份能否在激烈的市场竞争中成为幸存者？
溢价收购锂电资产
凯恩股份主营特种纸产品的研发、生产及销售，公司主要产品包括电气用纸和纤维薄型纸。
2004年，凯恩股份登陆深交所，但公司此后的业绩表现极不理想，上市第二年净利润即大幅下滑42.33%。2006年，凯恩股份实现净利润803万元，不及上市之初的五分之一。
2007年4月，商务部对进口电解电容器纸反倾销调查做出最终裁定，自4月18日起，对原产于日本的进口电解电容器纸征收反倾销税，为期五年。
此后，凯恩股份迎来“幸福”时光。2008-2011年，凯恩股份营业收入实现年化35.69%的高速增长，净利润年化复合增长率则高达75.06%。
2012年，尽管商务部最终裁定继续对日本进口电解纸征收反倾销税，但凯恩股份的业绩颓势却未能再次得到扭转。
2016年，凯恩股份的净利润仅为869万元，已不及巅峰时期的十分之一。
传统主业难以维系，外延并购成为公司谋求存续的必要措施。9月28日，凯恩股份发布重大资产重组预案，公司拟以27.22亿元收购卓能股份97.86%股权；同时，拟募集不超过17.02亿元配套资金，用于支付本次交易现金对价及投资广西卓能50亿安时锂离子动力电池及10万套新能源车电源系统产业化建设项目。
截至2017年6月30日，卓能股份账面净资产约为3.79亿元，公司收购价增值额为23.43亿元，增值率为618.21%。
上述定价可谓充满“诚意”。公开资料显示，2017年2月，卓能股份曾以定增方式发行股份770万股，募集资金1.52亿元。其中，凯恩股份以4500万元认购卓能股份2.14%股权，卓能股份整体估值约为21亿元。
