首先看一下哈空调，其2008-2016年的电站空冷器的营业收入分别为7.18亿元、6.37亿元、7.15亿元、4.10亿元、4.46亿元、2.62亿元、4.87亿元、3.67亿元和3175万元，2009-2016年同比分别增长-11.31%、12.36%、-42.67%、8.67%、-41.25%、85.88%、-24.78%和-91.34%，复合增长率为-13.02%。
再来看一下双良节能，其2008-2016年空冷器产品的营业收入分别为2.35亿元、5.75亿元、4.69亿元、3.43亿元、5.38亿元、4.95亿元、8.93亿元、6.17亿元和7.56亿元，2009-2016黏同比分别增长144.06%、-18.42%、-26.72%、56.81%、-8%、80.34%、-30.87%和22.49%，复合增长率为27.46%。
充满戏剧性的是，首航节能在上市前夕的2008-2011年完成了由行业小弟到龙头老大的逆袭。2008年，公司主营业务收入仅仅为老牌劲旅哈空调的21.42%，2011年便实现了超越，在2012年上市当年，其主营业务收入甚至是哈空调主营收的2.5倍。
不过，公司的营收还主要体现在应收账款上，但首航节能却在上市五年内进行了3次高送转。
首航节能2012年的利润分配方案为每10股转增10股派2.97元，2014年为每10股转增15股派1.6元。
但不可思议的是，公司在2015年归母净利润下降的情况下依旧高送转。公司2015年实现归母净利润1.69亿元，同比下降16.70%，而公司也进行了上市以来最壕的一次分红，利润分配方案为每10股转增17股并派现0.46元。
七亿元现金收购是否该减值？
在内生主营业务大幅“跨越”的同时，首航节能的外延式并购也是“大手笔”不断。
2014年8月，首航节能发布公告，拟以7亿元现金收购新疆西拓能源有限公司（下称“新疆西拓”）75%的股权。
资料显示，新疆西拓是以天然气燃驱压气站余热发电为主业的公司，公司原来的第一大股东也是首航波纹管，持有公司51%的股权。
新疆西拓被首航节能收购前，已经与中石油管道联合西部分公司和中石油西北联合管道公司共13个西气东输沿线压气站签署《余热利用服务协议》，新疆西拓负责投资开发13个压气站燃气轮机尾气余热发电项目，合同总装机容量256MW；双方合作期限为20年，即每个余热发电项目正式投产经营之日起会有20年的运营权，并且双方还约定了延展期，每一个延展期限为连续5年。
但被收购时，新疆西拓仅有1个项目的一台发电机组发电。
其实早在2014年3月，首航节能就发布了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，预案显示，新疆西拓2013年12月31日的净资产为1.85亿元，其2011-2013年的营收分别为零元、零元和791万元，净利润分别为-51万元、-153万元和-1041万元。
