山西汾酒收入的下降并非省外市场疲软，在山西大本营同样缩水明显。根据公司年报，2012-2016年，公司在省内分别实现收入37.07亿元、36.28亿元、21.97亿元、23.24亿元和24.5亿元，期间降幅为33.91%。
省外的降幅甚至要好于省内。2012-2016年，山西汾酒在省外分别实现收入27.37亿元、24.12亿元、16.8亿元、17.58亿元和19.07亿元，降幅为30.33%。这种收入下降的局面过去两年有了初步好转，但直至2017年才明显回暖，回暖步伐落后于同为二线的古井贡和口子窖。
山西汾酒的这种落后是公司中高档白酒销售的萎靡造成的。2012-2016年，公司分别销售白酒39918千升、38901千升、38651千升、35662千升和41706千升。除2015年销量有明显下滑外，其余年份基本变化不大。
在销量没有明显变化甚至有所增加的前提下，5年时间公司的收入下降逾30%，这说明山西汾酒中高档白酒的收入在缩水，这也是同时期公司归母净利润降幅过半的主要原因。
山西汾酒直至2015年报才披露了中高档白酒和低价白酒的占比，根据涨跌幅推算可知，2014-2016年，公司中高档白酒收入分别为25.88亿元、27.93亿元和28.08亿元，低档白酒收入为10.51亿元、11.28亿元和13.75亿元。低档白酒的涨幅远高于中高档白酒。
直至2017年，山西汾酒的中高档白酒才实现了高增长。2017年前三季度，公司中高档白酒收入32.99亿元，低档白酒13.31亿元，而此时白酒行业的回暖已经持续很长时间。
在山西汾酒的收入构成中，来自配制酒的收入虽然不多但一直存在。配制酒主要是竹叶青酒系列，多年前山西汾酒曾豪掷逾24亿元用于竹叶青酒的产能扩张，并称有望带来百亿收入，如今5年时间过去了，百亿收入又在哪里呢？
豪赌保健酒
2012年4月10日，山西汾酒公告称，公司计划投资24.06亿元实施保健酒扩建项目。
根据测算，项目年销售收入可达102.42亿元，年利润总额24.69亿元。
山西汾酒以汾酒和杏花村等白酒为主，竹叶青等保健酒并不是公司的主要收入来源。2012年，公司配制酒的收入为4.78亿元，占比不到10%，由于毛利率低于白酒，其利润的贡献占比更低。
虽然没有明确此次项目投产后竹叶青新增的收入有多少，但显然山西汾酒加大竹叶青投入的决心很大。如果项目一切如预期，山西汾酒早已不是如今的模样了，跻身一线龙头是顺理成章的事。
