本刊特约作者 刘链／文
金融强监管再出新招，资管业务有望摆脱过去各自为政的分割局面，并实现监管标准的统一，从而有效防控金融风险。
截至2016年年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资产管理计划、基金及其子公司资产管理计划、保险资产管理计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元、1.7万亿元。剔除交叉持有的因素后，各行业金融机构资产管理业务总规模约60多万亿元。这一规模大体接近2017年前三季度GDP的总量。
尽管近几年中国资管行业发展迅猛，在一定程度缓解了融资难的问题，也满足了大众不同层次的投资理财的需求，但与成熟市场相比，中国资管行业仍处于初级发展阶段。近年来，资管领域暴露出了诸多问题，主要表现为“法律使用混乱、监管标准不统一、缺乏统一的监测监控、存在隐形刚性兑付”等，从而导致出现“不利于投资者保护、市场分割、影响市场功能的正常发挥、易引发监管套利增大系统性风险隐患、脱实向虚加大实体成本”等各种风险。
为防范相关风险，防止资金脱实向虚，2016年以来，央行、银监会、保监会、证监会统一行动对信贷资产收益权、保险资管、券商资管、基金子公司以及银行理财出台了多项监管政策。主要是针对不良资产转让、风险准备金计提、通道业务、禁止资金池、降杠杆等方面。其中，对于基金子公司的资本约束、杠杆倍数和风险准备金等监管要求引发基金子公司资本压力骤增，通道业务费率大幅上涨，费率优势不再，通道业务规模将缩减。
由于从事资管业务的行业和机构比较多，过去虽然出台了很多监管政策，但不同监管机构之间标准不统一存在监管套利。为了能在资管业务上实现统一监管，2017年11月，由央行牵头、“一行三会”及有关部门共同参与制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿）（下称“《征求意见稿》”），有望统一同类资产管理产品的监管标准。
打破刚兑超预期
此次资管新规与以往的资管政策有较大不同，首先表现在对资产管理业务的定义和资产管理产品的范围做出了明确界定，涵盖的范围更广，统一性更高。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付，而且，金融机构不得开展表内资产管理业务。
